基本金属:供给回归趋紧、需求逐步回暖,推荐铜、锡、锌冶炼环节 回顾2018年:金属价格走势欠佳。截至2018年12月24日, LME指数下跌17.65%至2815.30,上期所有色金属指数下跌10.8%至2869.55。截至2018Q1-3,有色板块上市公司合计归母净利397.4亿元,同比增长22%,但较2017年回落105个百分点。2018有色行情低迷主要受美元走强、需求下滑及环保纠偏带来的供给约束边际弱化影响。 展望2019年:供给端,长期看环保政策仍将是有色供给重要约束条件;需求端,经济稳增长等对冲措施有望推动需求回暖;货币属性,随着美国经济见顶,美联储加息步伐以及美元走强趋势有望放缓。我们判断2019年有色金属价格有望企稳。在此背景下看好矿山投产高峰已过的铜,以及缅甸产量确定性下滑的锡和利润逐渐改善的锌冶炼环节。推荐紫金矿业、江西铜业、锡业股份和锌业股份。
贵金属:美元走弱+避险需求,黄金迎来阶段性机会 短期:中美贸易争端,美股暴跌等事件导致市场避险情绪升温,黄金存在短暂交易性机会。长期:美国经济增长不确定性增强,加息步伐及美元走强趋势弱化,黄金有望迎来阶段性机会。关注山东黄金。
小金属:推荐产能出清的钛,锂、钴仍待转机 钛:供给端,环保趋紧、供需共振导致海绵钛供不应求趋势,价格逐级传导;需求端,随着“大飞机计划”、“空间站计划”、“舰船建造计划”等实施,航空航天、海洋工程等高端钛材需求增长明显。供需共振利好高端钛材企业。推荐宝钛股份。
锂:短期,高成本产能投放或低于预期,锂价支撑逻辑强;长期,随着国内外盐湖持续放量,碳酸锂价格中枢或将继续下行,关注成本优势企业:天齐锂业。
钴:供给存在不确定性,密切跟踪大矿投产进度,我们预计2019年钴供应预期偏宽松,有待需求转机。关注钴行业龙头华友钴业。
材料加工:中长期看好汽车轻量化主题投资机会 由于铝镁材得天独厚的性能(减重,环保),汽车轻量化是未来发展的主要趋势,预计2020年铝材需求477万吨,镁材需求44万吨。推荐南山铝业、云海金属。
风险提示:各金属品种价格下跌,下游需求不达预期
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