传统燃油汽车需求趋缓,新能源汽车政策驱动 我们预计2017-2020E国内传统燃油乘用车销量年复合增速约-0.7%,预计2017-2020E国内新能源汽车销量年复合增速约37% 。
估值回落/盈利下修,下调至“中性”评级 1)市场需求趋弱、叠加经济/消费周期下行风险,行业拐点最快或在2H19E显现;2)市场竞争加剧将导致自主车企单车盈利承压,行业仍存在估值回落/盈利下修风险;3)短期自主品牌并无大产品周期支撑,自主向上转型仍具不确定性;4)我们当前更看重有主力车型换代或新车型上市支撑的豪车/中高端车企产业链相对投资机会。
投资建议 看好广汽集团估值修复(2238.HK,维持“买入”评级,目标价HK$8.42)。
核心风险提示 销量/毛利率承压,新车上市不及预期,供求恶化,政策风险等。
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