假期宏观综评:国内渐入政策蜜月期,元首通话释放中美谈判进展顺利信号

2018年12月中国官方制造业PMI为49.4,前值和市场预期50.0;非制造业PMI为53.8,前值53.4,市场预期53.2。PMI指数的几点预示意义:1)全年四个季度增长增速递减,明年全年基数前高后低,叠加政策推动的滞后影响,经济明年后半段压力相对小于前半段。2)如果明年货物顺差下降超过75%,仅由此项就将带来实际GDP跌破6%的风险。3)PPI大概率在12月降至2%下方。中小企业、民营经济仍将是政策重点关照对象。

12月24日,全国住房和城乡建设工作会议提出2019年重点三项工作:1)稳地价、稳房价、稳预期,促进房地产市场平稳健康发展。2)加快解决中低收入群体住房困难,健全城镇住房保障体系。3)解决新市民住房问题,补齐租赁住房短板。住建部会议精神延续了中央经济工作会议精神,坚持两大原则:因城施策,房住不炒。房地产政策难以全面放松,但不违反两项基本原则的边际、结构调整依然是可行的。近期各地房地产领域的政策边际放松变化是事实。

全国财政工作会议提出实施更大规模的减税降费;严格压缩一般性支出,加大对重点领域支持力度。大幅增加地方政府专项债券,严格控制地方政府隐性债务,有效防范化解财政金融风险。12月29日人大授权国务院提前下达1.39万亿元2019年地方政府新增债务限额。2019年地方发债有望提早进行,缓解基建资金压力。近期财政部正式发文表示年终奖个税优惠政策延续至2021年底。如此,月收入部分因起征点、累进税率调整、专项抵扣而获得减税,年终奖也因适用税率执行新的税率表而获得减税。媒体报道税务将先征收机关事业单位社保、城乡居民的基本养老和医疗保险,企业社保转交税务的工作或将暂缓。

央行四季度例会延续中央经济工作会议基调,再提保持人民币汇率基本稳定,我们继续认为2019年人民币将区间稳定。会议指出综合运用多种货币政策工具,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡。

我们分析过,美国经济基本面趋弱使得美国像今年那样热衷关税战的概率下降,考虑到2020年美国将大选,特朗普也有意愿推动达成协议。国家主席29日应约同美国总统特朗普通电话,特朗普表示很高兴两国工作团队正努力落实阿根廷会晤达成的重要共识,有关对话协商正取得积极进展。此举表明近期两国谈判进展顺利,有望最终达成协议。