化工行业周报:油价持续弱势,关注有业绩的防御品种

上周上证指数周跌幅0.89%,沪深300周跌幅0.62%,申万化工指数周跌幅2.85%,跑输沪深300指数2.23个百分点,上周涨幅靠前品种氯乙烯(3.57%)、天然橡胶(2.37%)、丁二烯(2.06%)、天然气(1.65%),跌幅靠前品种苯胺(-14.71)、维生素D3(-10.26%)、萤石(-9.46%)、TDI(-8.82%)、乙二醇(-7.51%)等。

最新WTI油价45.33美元/桶,周跌幅0.57%,布伦特油价52.2美元/桶,周跌幅3.01%。本周国际原油价格呈“V”型走势,WTI油价一度下跌超7%,OPEC和非OPEC产油国计划从2019年1月1日开始实施新一轮减产,计划合力减产120万桶/日,但伊朗石油部长赞加内12月26日发表讲话称,伊朗私营企业的原油出口“没有问题”,多达300万桶的原油将被很快出售给非政府交易商。尽管圣诞节后油价企稳,但供给过剩情况短期内难以扭转。

受国际油价低迷影响,主要化工周期品价格持续弱势下行,建议关注政策层面对部分子行业的边际改善。自2019年1月1日起,我国对部分商品的进出口关税进行调整,在出口关税方面,继续对铬铁等108项出口商品征收出口关税或实行出口暂定税率,税率维持不变,同时取消94项出口暂定税率,其中包括化肥、磷灰石、煤焦油、木浆等,对相关行业需求或将产生有益影响,可关注相关产品未来进出口情况变化。

目前来看,宏观经济不确定性较大,对周期品需求较为疲软,短期产品价格难有较大起色,我们建议关注行业供给格局较稳定,自身业绩确定性较好的公司。农药行业环保压力不减,新增产能投放较为缓慢,同时龙头企业环保投入到位,可关注菊酯龙头扬农化工,草铵膦龙头利尔化学;部分细分子行业受宏观经济影响较小,公司内生外延发展带来未来业绩增量,如利安隆(高分子助剂)。

风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化。