金融工程专题报告:股票风格划分及历史走势、行业特征

为了寻找不同风格下表现优秀股票的基本面特征,我们首先需要对股票风格进行划分。市场风格一般可以分为大市值、小市值、成长、价值。对于市值风格,一般使用全部股票的市值中位数。对于成长和价值两种风格,通常的风格划分方法包括综合排序方法、二维空间划分方法、聚类划分方法。

成长和价值的二维空间划分方法,是将股票放在按照以成长得分为横轴、以价值得分为纵轴的坐标系中,具有非常直观的解释。第一象限中的股票风格为成长、价值,第二象限中的股票风格为价值、非成长,第三象限中的股票风格为非成长、非价值,第四象限中的股票风格为成长、非价值。同时其根据距离原点的远近,作为判断风格强弱的标志。MSCI风格指数使用了类似的构造方法。

我们统计不同风格股票下的历史走势,得到如下规律:所有风格类型中小盘均衡风格的累计收益最高。

分大盘和小盘来看,其中均是成长价值均衡风格累计收益最高。

小盘均衡和小盘成长的相关性较高,且其表现明显优于小盘价值和小盘非价值非成长。

在15年以前,大盘均衡与大盘成长两种风格的走势较相近,自15年后,大盘均衡与大盘价值两种风格的走势较相近。

我们还对不同行业下的上市公司风格属性进行了统计,以确定该行业的主要风格,作为未来进一步研究的基础。

风险提示

模型过度优化风险,模型失效风险。