轻工制造行业2019年度投资策略:顺应周期变化,上寻原材料优势,下寻消费成长

18年轻工行业业绩下滑明显,包装印刷表现相对较好

2018年是行业业绩增速下滑幅度最大的一年。细分板块来看,印刷和包装板块表现相对较好,家居行业、造纸板块全年跌幅较大。包装、印刷个股表现相对较好,在上游原材料价格下降之后,企业盈利空间增加,业绩超预期,市场关注度增强。

家居板块:行业竞争加剧,渠道变革在即

房地产市场低迷、棚改政策淡化、宏观经济下行导致家居行业业绩增速下滑。但行业或不悲观:(1)房地产投资仍具韧性(2)家居行业的营收增速与房地产相关性减弱(3)行业整装之势锐不可挡,多渠道拓展增营收(4)定制行业洗牌加速,流量+渠道优势者胜出。(5)在未来:新技术赋能家装,期待新零售模式。建议关注:索菲亚(002572)、欧派家居(603833)、顾家家居(603816)。

造纸板块:首选具有原材料优势的龙头企业

2019年造纸行业走势判断:(1)国家会继续以“稳增长”为目标,造纸龙头企业将继续保持平稳增长,随着基建、地产的后续发力,市场需求可能逐步由低走高;(2)受中美贸易战和废纸进口政策的影响,行业面临的不确定因素增多,挑战加大;(3)环保政策继续加码,落后产能进一步出清,市场集中度提高。木浆系:木浆价格下行压力较大,成本端利好。但下游需求动力不足,相对看好更具消费属性的生活用纸。落后产能继续出清,龙头纸企优势地位更加稳固。建议关注中顺洁柔(002511)、太阳纸业(002078)。废纸系:拥有较多进口废纸配额以及废纸回收渠道,有资金实力海外扩张产能的企业有望在本轮行业洗牌中胜出。建议关注山鹰纸业(600567)。

包装板块:行业持续整合,关注下游消费

在经济下行压力较大与贸易战不确定因素较多的情况下,虽然原材料成本压力减小,但仍需注意行业下游需求疲软的风险。包装行业极为分散,下游消费需求刚性大、具有稳定大客户优势的企业成长性更为确定。建议关注合兴包装(002228)、裕同科技(002831)、奥瑞金(002701)。

风险提示:1、原材料价格上涨;2、宏观经济下行;3、企业管理经营不善等。