汽车行业:草根调研系列之领克、传祺、绅宝、雪铁龙产品力分化

车型的价格和产品力是影响市场表现的主要因素,进而决定企业的销量与利润。我们将陆续对各品牌的主销车型或新上市车型展开草根调研,跟踪其终端优惠力度,通过试乘试驾对比车型的优劣势,为预判其市场表现提供依据。

吉利汽车:放缓冲量,蓄势待发。吉利汽车2018年1-11月共销售乘用车129万辆,同比增长17.9%,随着行业景气度下降,吉利汽车年底销量受到一定影响,终端优惠扩大。领克03作为领克品牌首款轿车,运动化的设计深受年轻消费者好评。与竞品思域对比,无论配置还是动力表现都不落下风。虽然品牌影响力暂不及思域,但长久来看月销量有望达到7000辆。

广汽传祺:产品力上升带来销量回暖。广汽传祺2018年1-11月共销售乘用车47.4万辆,同比增长3.6%,整体表现好于市场。上半年在哈弗H6、吉利博越等竞品换代或改款的冲击下,GS4销量出现了较大幅度回落。下半年GS4中期改款上市,采取产品升级+价格下调的策略,销量有所回升,保持月销近2万辆。但是从产品力角度看GS4较竞品稍显落后,期待明年其换代车型在终端市场的表现。

北京汽车:燃油车竞争力低,销量持续下滑。2018年1~11月,北汽银翔和北汽股份汽车销量分别为13.9万辆和10.8万辆,分别同比下降37.49%和27.16%,与北汽新能源46.8%的高增长形成鲜明对比。公司发布的新车绅宝智道较长安睿骋CC、传祺GA8等对手具备一定性价比优势,但动力性短板明显。整体而言,公司在燃油车市场取得突破的难度较高,未来公司也将逐渐淡化燃油车型的开发,并全力开拓新能源市场。

雪铁龙:质量缺陷不断,市场表现低迷。2018年1~11月神龙汽车销量23.9万辆,同比下滑27.2%,由于产品力提升缓慢和质量缺陷频发令法系车在中国市场陷入困境。雪铁龙C3-XR 缺乏创新成为其最大的短板,无论在内饰设计、空间表现、动力性、智能化和安全配置上,C3-XR 已全面落后于领克02,未来若无较大革新,销量或难有起色。

投资建议与推荐个股:随着行业增速放缓、竞争加剧,不同品牌车型终端市场表现加速分化,乘用车看好日系新周期与新能源高成长,推荐广汽集团(日系新周期)、上汽集团(合资稳健+自主电动化领先),关注吉利汽车(自主龙头+品牌高端化)。

风险提示:1)经济下行风险:汽车行业销量受宏观经济影响较大,若经济下行,可能导致销量下滑。2)原材料涨价风险:如果上游原材料价格快速上涨,则将提高企业的原材料采购成本,影响零部件企业的盈利能力。3)行业变革风险:国内汽车业正处于大变革时代,新能源与智能化深入发展,导致汽车技术加速迭代,车企研发投入加大,影响利润。