12月宏观事件点评:上下同心,迎难而上

会议时隔四年重提“经济面临下行压力”,说明当局对目前国内外复杂局势有着清晰认识忧患意识显著增强,但会议也指出“我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期”,显示出当局迎难而上,化危为机的信心与决心。

会议从三个方面对明年宏观经济政策做了说明,一是宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求;二是积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模;三是稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

对明年重点工作任务安排较去年的八项减少为七项,去年第一项“深化供给侧结构性改革”在今年被“推动制造业高质量发展”所替代。今年以来制造业投资稳步增长,特别是高新技术产业得到较快发展,在“坚定不移建设制造强国”政策指引下,2019年我国制造业将保持较快发展。

促进形成强大国内市场。会议提到要加快服务业发展,同时通过减税增强居民消费能力,加大制造业及基础设施建设投资。我们认为,对经济增长起到中流砥柱作用的制造业投资,基建投资明年将继续加码,消费在减税效应推动下将平稳增长。在今年经济下行压力加大背景下,“稳定总需求”符合高质量发展的要求,不求急速扩张也杜绝失速下行。

“加快经济体制改革”被置于第五位,在“推动全方位对外开放”之前。其中提到要加快国资国企改革,支持民营企业发展,调整和优化金融体系结构,转变政府职能,加大市场自主调节。通过减少政府行政干预,可见市场化改革力度显著增强,有利于增强市场活力,提升市场参与者公平竞争能力。

房地产政策方面,会议提到“要构建房地产市场健康发展长效机制,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策、分类指导,夯实城市政府主体责任,完善住房市场体系和住房保障体系。”其中“因城施策、分类指导”给人留下想象空间,如果明年经济在一系列刺激政策下仍然下行超过预期,地产政策或存在局部结构性放松可能。

风险提示:政策不及预期,国际局势恶化