国防军工行业周报:目录调整是为鼓励参与,看好优质企业长期发展

本周市场表现如下:上证综指涨跌幅-2.99%,深证成指涨跌幅-3.83%,沪深300涨跌幅-4.31%,创业板指涨跌幅-3.06%,中小板指涨跌幅-4.88%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-3.07%。

目录调整是为鼓励参与,看好优质企业长期发展。中国证券报报道,有关部门正在对武器装备科研生产许可目录进行调整,许可范围将缩小。由于目录内企业享受增值税免征等税收优惠,市场担忧目录范围的缩小将使得部分配套企业受到影响,受此影响部分军工标的出现大幅调整。我们认为,武器装备科研生产许可目录缩小的核心目的是扩大军工开放,减小制度门槛,吸引和鼓励优质企业参与军工配套;在这个初衷下,虽然是否在目录内与税收优惠直接挂钩,但管理部门或将制定配套支持政策,以保持企业参与军工配套的积极性。我们认为武器装备科研生产许可目录减少总体是对军工行业发展的促进,在市场更加开放的导向下,具有核心技术壁垒的优质企业市场地位有望进一步提升,看好优质企业的长期发展,推荐投资者关注中航电子、中航机电、航天电器、中航光电等。

行业评级:推荐评级。2018年前三季度,军工行业实现收入、业绩的较快增长,验证了行业高景气周期的开启。展望2019年:需求方面,军队加快转型发展,装备需求持续提升;采购方面,军改不利影响消除,进入五年计划后半段,采购有望进一步加速;改革方面,国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进,行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁,有望加速自主化发展,基于上述判断,我们看好军工行业发展,给予推荐评级。

投资策略及重点推荐个股:基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断,我们重点推荐以下投资方向:1)推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业,重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等;2)推荐受益于国企改革和资产证券化,有望受益资产注入的企业,推荐中航电子、国睿科技、四创电子等;3)推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业,推荐高德红外、航锦科技、亚光电子等。

风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军费投入及军改进展不及预期;4)国企改革及军民融合进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)相关公司资产注入的不确定性;7)系统性风险。