12月美联储议息会议点评:美联储如期加息,明年目标利率区间有所下调

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美联储北京时间周四凌晨3点发布利率决议,宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间,接近决策者所估计的2.5%-3.5%的中性利率底部区域,这是美联储年内的第四次加息,也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息。

点评:

美联储如期加息25个基点至2.25%-2.5%区间

美联储如期加息25个基点至2.25%-2.5%区间,此前CME预测此次加息概率从不到70%升至76.6%,相比今年前三次高达90%的加息概率,此次加息动力明显减弱。美联储认为,在12个月的基础上,除食品和能源以外的其他项目的总体通货膨胀率和通货膨胀率仍接近2%。鉴于已实现和预期的劳动力市场状况和通货膨胀,委员会决定将联邦基金利率的目标范围提高至2.25%-2.5%。

通胀目标的实现和较为充分的就业都给美联储此次加息提供了理由。但实际上,美联储主席鲍威尔于11月28日发表演讲时表示,前美国联邦基金利率仍处于较低水平,但仅“略低于”对美国经济影响中性的区间;此前也有联储官员预估中性利率会在2.3%至3.0%区间内;此次加息后联邦基金利率正式进入中性区间的底部。在确定未来调整的时间和规模时,美联储认为将评估充分就业和2%的通胀目标的实现情况。

下调加息次数和实际GDP增长

美联储经济预测显示,下调2019年实际GDP增速0.2个百分点至2.3%;下调2019年核心PCE通胀0.1个百分点至2%;维持关于2019年失业率3.5%的判断;下调2019年的联邦基金利率中位数0.2个百分点至2.9%。关于联邦基金利率的点阵图显示,2018年委员会成员绝大部分同意在12月份加息至2.25%-2.5%区间;对于2019年的预测则较为分散,拥有六位票委要求进行三次加息,人数最多;但中位数仍位于2.75%-3%区间,显示明年可能有两次加息。

此次会议确定2019年两次加息,比此前加息判断减少了一次。而无论是实际GDP判断还是通胀判断均较9月有所下调,显示出美联储对当前经济增长情形的担忧,美国经济增长的高点已过。实际上,今年早些时候美联储加息争论重点在于经济是否可能过热,而11月就在讨论是否修改进一步渐进式加息措辞,而此次会议则显示美联储开始关注能否达到充分就业和通胀目标的情形。

美联储决策更多依赖未来经济数据而不是既定指引

在会后的新闻发布会上,鲍威尔表示,金融环境进一步收紧,以及全球经济增长略显疲软的迹象,导致美联储对经济增长和通货膨胀的预测下调;而且再度强调了政策决策不是在预设的航线上,如果输入的数据显著地改变了前景,政策决策就会改变。鉴于最近的事态发展,美联储将继续监测全球经济和金融发展,并评估它们对经济前景的影响。

总的来看,美联储如期加息,短期内有利于提升美元指数表现,但中长期来看美联储明年加息步骤明显放缓,有利于人民币兑美元汇率维持稳定,这就给央行实行中性偏松的货币政策创造了空间。当前国内经济面临一定下行压力,中性偏松的货币政策有利于改善企业融资难问题,提升投资需求。考虑到年末资金需求上升、当前物价水平有所下降和美联预期加息次数下调等因素,预计春节前后央行仍有较大可能进行降准操作。