捷佳伟创深度报告:电池片降本增效,设备迎需求新浪潮

光伏政策回暖,行业迎新投资浪潮。11 月1 日召开民营企业家座谈会,光伏行业重点企业均受邀出席,光伏作为相对成熟的新能源应用技术,承担了国家能源转型的重担之一。11 月2 日,国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会,商讨“十三五”光伏发电及光热发电等领域的发展规划目标的调整,结合目前水平,截止2018 年9 月份,我国光伏总装机容量已经达到165GW,远超“十三五”规划的105GW目标,对此“十三五”规划光伏装机目标有望调整超过250GW,甚至达到270GW,这一系列的政策导向给市场投资者带来对光伏行业投资热情的稳定和攀升。

“平价上网”驱动下,电池片降本增效需求日趋明显,新技术带来新设备的需求增长。光伏标杆电价持续下调,补贴电价也不断降低,光伏成本的下降变成了制约行业发展的主要因素,新技术能明显提高电池效率和组件效率,达到降低电池片成本的效果,仅从2018 年初到目前电池片价格降幅情况来看,单晶电池片和多晶电池片价格降低幅度均达到50%左右。新技术带来新工艺,新工艺需要新设备进行实现,由新技术带来新设备的显著增长空间,捷佳伟创具备PERC 等新技术整线设备供应的能力,相关设备的市占率居行业前列,有望尽享行业发展带来的设备红利。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为15.6 亿元、18.8 亿元和22.5 亿元,归母净利润分别为3.16 亿元、3.75亿元和4.52 亿元,每股收益分别为0.99 元、1.17 元和1.41 元,对应PE分别为27X、22X 和19X, 6 个月目标价32 元,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:订单确认进度低于预期,光伏下游政策波动。