蓝光发展:业绩增长显著,高管增持显信心

业绩总结:公司发布三季度报告,2018年前三季度实现营业收入142.8亿元(+31.1%),归属于上市公司股东的净利润12.2亿元(+122.6%),报告期加权ROE为8.9%,较上年同期提升了3.7个百分点。

业务结算收入大增,公司业绩稳中有升。前三季度公司实现营业收入142.8亿元,同比增长31.1%;实现归母净利润12.2亿元,同比增长122.6%。受益于结转项目单价提高,前三季度公司销售毛利率同比提升6.5个百分点至31.6%,是公司业绩增速超过营收增速的主要原因。分季度来看,公司第三季度确认营业收入62.7亿元,三季度单季结转量明显加大,而根据历年数据,三、四季度是公司结算集中期,我们看好公司全年业绩表现。

销售稳步增长,成都滇渝华东贡献明显。前三季度公司实现销售金额670.8亿元,同比增长52.0%,实现销售面积600.8万平米,同比增长31.8%,累计销售单价约11,165元每平方米,同比增长15.3%。其中,成都、滇渝和华东地区销售额分别增长41%、51.3%和113.2%,分别贡献销售增长的30.3%、15.1%和41.7%。

拿地力度增强,土储优质丰富。2018年前三季度公司新增土地73幅,总价247.6亿元,新增土地建面939.4万平,平均拿地楼面价2,636元/平,第三季度新增土地总价为114.3亿元。公司今年来积极拿地,通过多元化的投资模式,土地储备显著增长,为后续发展奠定良好基础。

董监高再度增持,对公司前景信心充分。2018年,公司部分董监高第一次增持计划已于2018年7月20日完成,增持金额1,410万元,占公司总股本的0.08%。公司发布年内第二份增持计划,部分董监高计划于2018年11月1日起6个月内,增持公司股份不低于5,000万元,占公司总股本的0.39%,是此前的3.5倍,进一步突显董监高对公司未来发展的信心。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.81元、1.25元、1.80元。考虑公司作为业绩高增长优质标的,给予公司2018年8倍估值,对应目标价6.48元,维持“买入”评级。

风险提示:房产销售回款不及预期、区域调控政策不断升级、融资不断收紧等。