策略点评报告:新股破发率高,挂牌公司赴港上市需谨慎

上市首日破发。12月12日,新三板公司汇量股份子公司汇量科技在港交所上市,开创了新三板公司或其子公司在港股上市先例。当日开盘不久,该公司股价即开始下跌,最终收于每股3.99港元,跌破了每股4港元的发行价。公司披露的股权结构显示,汇量股份通过其在英属维尔京群岛注册的全资子公司间接持有汇量科技94%股份,为控股股东汇量科技是汇量股份核心资产之一,2017年为母公司贡献了80%的营业收入及6.38%的净利润。汇量股份2015年11月挂牌新三板。2018年1月,公司以“资本市场长期战略发展规划需要”为由,申请从新三板摘牌,但最终遭股东大会否决。随后,公司将子公司汇量科技拆分出来单独上市,前后用时尚不足半年。或是受子公司港股上市表现不佳的影响,汇量股份12月17日复牌当日股价腰斩,最终收于9.99元/股,较停牌前下跌50.05%,全天交易额不足1万元。此前公司因重大事项股票自2017年6月19日起暂停转让,停牌前股价报20元/股。事实上,今年以来港股市场新股破发率居高不下。

赴港上市升温。2018年4月,全国股转公司与港交所签署合作备忘录鼓励符合条件的挂牌公司到港交所上市;4月底,港交所修订上市规则允许符合条件尚未盈利的生物科技公司来港上市;此后,新三板公司赴港上市逐渐升温。12月17日,君实生物披露公告称,本次发行境外上市外资股(H股)预计于2018年12月24日在港交所挂牌并上市。这可能成为继汇量科技之后首家以“新三板+H股”模式登陆港股的挂牌公司。从上市路径看,君实生物采取保持新三板挂牌同时在港股发行H股的“新三板+H”模式。这是目前新三板公司计划赴港上市的主流方式。汇量股份采取的是搭建境外股权结构利用“红筹模式”;另有部分新三板公司选择先摘牌,再向港交所递交上市申请,包括华图教育、豆盟科技、华图教育等。统计数据显示,目前12家挂牌公司表达了在港上市的意向。这些公司多集中于生物医药、教育、互联网等新经济领域。

事件点评:相比新三板市场,港交所在融资功能、定价功能、交易功能等方面整体更强,其国际化证券交易所的定位有助于企业提升自身形象,拓展海外业务,对投资机构而言也是一条可行的退出渠道。预计新三板企业赴港上市趋势将延续。

风险提示:政策落地不及预期