国防军工周报:震荡磨底期,仍孕育着机会和希望

本周市场回顾:本周中信军工指数下跌2.32%,同期沪深300指数上涨0.49%,军工板块跑输大盘2.81个百分点,在中信29个一级行业中排名第25位,军工行业跌幅较大。

本周行业热点:1、美国“岸基宙斯盾”反导再获成功,优先部署日本。

2、俄将重启“死亡之手”,指挥数千核弹头自动反击。

投资策略及重点推荐:本周军工板块跟随创业板指出现较大下跌,军工跑输了大盘2.81个百分点。我们认为目前大盘处于底部震荡阶段,处于不断磨底过程中,这个过程有多久并不确定,但孕育着未来的机会和希望。军工板块相对于大盘的特点明显,如业绩确定性高,经济下行的对冲和避险特性,市场化改革等催化因素多,等等,之前的周报都有说明。中信板块自从今年6月份以来,一直在5000点左右震荡,略有下行。

在当前A股市场条件下,军工板块的不确定性升高,大概率在较长时间内处于磨底过程。大盘不好,军工股价处于低位,则大股东质押比例提升,股权激励的意愿不强,新解禁股减持压力会增大,等等,都为军工股带来了不确定性,同时由于经济下行压力大,期望军费增速再创新高已不现实,因此不能独立于大盘或者宏观经济期待军工走出一枝独秀的行情,未来军工板块将大概率处于震荡磨底过程。

军工结构性行情仍偏向于订单好、弹性高的标的。如过去一周表现突出的高德红外和中直股份,分别上涨了6.38%和5.03%。上周末高德红外公告了3.95亿元的军品合同,约占2017年公司收入的39%,预计为公司明年业绩带来积极影响。业绩是一方面,公告让市场相信公司开启了业绩快速增长,预计明年新型反坦克弹将定型,同时,公司导引头、红外告警系统业务一直保持较好增长,枪瞄和车载辅助系统预计也有明显业绩贡献,未来3年公司业绩将进入快速增长轨道。中直股份也由于有新型号的传闻而表现良好,目前已不到50倍,订单有期待,弹性好,估值已处于市场低位。

明年资本运作值得期待,可以关注有资本注入预期的股票。国睿科技在今年11月份批准了资产注入方案,规模和体量较大,体现了电科系资本运作的积极态度。洪都航空在今年11月份也进行了资产置换,将亏损业务置换出去,轻装上阵。包括之前的中国海防,目前大部分军工上市公司股价处于历史低位,这为大股东开展资本运作提供了较好的腾挪空间。目前这些标的市场表现一般,部分由于有些资产市场没有认清,也部分由于不及市场预期。但未来增多的资本运作一定会为市场带来投资机会。

重点推荐:中航飞机、中航光电、中航机电、中直股份、中航沈飞、中航电测、国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通、内蒙一机、航天电器。

风险提示:业绩增速不及预期,订单改善和增长不及预期。