家电行业每周观点:家电投资“二元化”,结合PB-ROE精选个股_股票频道

2018Q4到2019年春节前,基本面进入空窗期,家电零售表现预计底部波动,但宏观政策出现边际转暖的可能,市场对家电板块的兴趣明显回升。因此我们本周结合PB-ROE水平,对家电板块进行了梳理,部分公司PB已处于历史低分位,但高ROE水平可持续,风险收益比已经较高。

行业:价值创造能力较强,估值已反映悲观预期2018年以来,家电行业PB快速下行,而截至2018年三季报家电行业年化ROE依然有18.8%,并未出现明显回落。回顾2003年以来行业PB和ROE的变动,经历2004-2005年的行业洗牌后,家电行业整体ROE持续上行,2013年后基本稳定在15~20%之间,当前ROE处于历史95%分位,而PB仅处于历史42%分位,接近2014年末水平,仅略高于2008年末和2011到2013年的低点。公司:关注高ROE可持续,但PB处于历史低分位的公司从公司层面来看,大部分家电公司处于消费品成熟阶段,ROE处于10~35%之间,PB处于1~4倍之间,ROE和PB的匹配度较高。