光大证券2018年1-11月建材行业需求端数据点评

2018年1-11月水泥产量同比增长2.3%,平板玻璃产量同比增长1.2%

1-11月我国水泥行业产量20.0亿吨,同比增长2.3%,单11月水泥行业产量2.1亿吨,同比增长1.6%。2018年1-11月累计增速较2017年同期提升2.5个百分点,环比2018年1-10月环比下降0.3个百分点。

我国平板玻璃产量7.9亿重量箱,同比上升1.2%,单11月平板玻璃产量7150万重量箱,同比增长5.8%。2018年1-11月累计增速较2017年同期回落2.7个百分点,环比2018年1-10月下降0.1个百分点。

气候条件影响11月水泥和玻璃需求环比下滑,单月同比增速较10月回落是由于去年11月十九大会议结束后抢工期引致基数较高。1-11月需求增速较上半年明显改善,整体需求情况比前期市场预期要好。

投资端增速稳中有升

1-11月我国城镇固定资产投资60.1万亿元,同比增长5.9%,增速稳中有升,较17年同期回落1.3个百分点,环比1-10月提升0.2个百分点;11月国内城镇固定资产投资完成6.2万亿元,同比增长7.8%。

国内房地产投资累计完成11.0万亿元,同比增长9.7%,较17年同期上升2.2个百分点,环比1-10月平稳;11月国内房地产投资完成1.1万亿元,同比增长9.3%。细分项中,销售和购置增速回落,新开工增速持续反弹带动施工向好,竣工延续负增长。单月,销售和竣工持续负增长,购置增速放缓,新开工和施工指标维持两位数增长。

国内基础设施建设投资(不含电力)同比增长3.7%,较17年同期回落16.4个百分点,环比1-10月平稳,增速企稳。细分项部分增速出现反弹:1-11月铁路运输业增速-4.5%,道路运输业增速8.5%,水利管理业增速-4.4%,公共设施管理业增速1.4%。

1-11月宏观经济数据简评:相较17年,今年我国基建投资和房地产投资增速一降一升,两者作用下使得我国固定资产投资增速虽有回落但总体保持稳定。分解基建投资和房地产投资分项数据,1-7月基建分项科目增速持续下滑,8月始触底企稳;房地产分项销售和竣工面积增速持续下滑,购置面积增速放缓,8月后新开工和施工面积单月增速提升至20%水平位置,带来水泥等产品需求端的改善。

目前房地产商品库存仍处于去化过程,意味土地购置、新开工和施工面积的正增长在未来一段时间内仍将持续;并且我们认为即使当未来新开工面积增速持续回落时,施工面积增速仍能在一定时期内保持正增长,对建材行业需求形成支撑,而基建也将在明年某个时点重回“稳增长”引擎。

优选组合:水泥行业优选华新水泥、万年青,配置海螺水泥,关注福建水泥、塔牌集团和港股华润水泥控股。新型建材优选组合山东药玻、中国巨石、鲁阳节能。

风险提示:固定资产投资、房地产投资增速持续下滑,基建投资不及预期。