利安隆:季度业绩再创新高,成长龙头未来惊喜不断

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公司发布2018年前三季度业绩,公司前三季度实现营业收入11.30亿元,同比增长29.73%;归母的净利润1.48亿元,同比增长58.58%。

产能持续释放,营收净利同创历史新高

公司三季度单季营业收入和扣非净利分别达到4.17亿和5653万元,环比二季度增长6.92%和17.38%,同创季度历史新高。受益于2017年底建成的7500吨抗氧剂和1500吨的光稳定剂产能稳步释放,公司有效地缓解过去几年产能严重不足的问题,在增量的同时毛利率也稳步提升,根据公司公告,公司第三季度总体毛利率31.82%较第二季度上升0.46%。随着未来产能建设的持续推进,公司增产且增效的势头大概率将继续维持。此外,公司投资20亿拟在珠海建设12.5万吨抗老化剂的项目目前进展顺利,其一期工程(6.5万吨)将在2018年底开工,预计2019年底投入生产,公司未来两年高增长将得到保障。

深化与中卫市政府合作,加强公司业务在西北辐射:

在珠海项目建设建设完成前,公司主要的产能在宁夏中卫生产基地。公司多年与中卫政府保持良好关系,并于2018年10月24日与中卫政府签订框架协议,公司计划“投资8.1亿元人民币,在中卫建设年产6.8万吨高分子材料功能助剂及配套原料项目。项目建成达产后,预期年可实现销售收入27亿元、利税3亿元”。公司在中卫的持续投入,将有利于公司更好的服务西北巨量的煤化工下游客户,巩固并且加强公司产品在西北的辐射范围。

盈利预测及评级:鉴于公司前三季度也就超出预期,我们上调公司2018-2020年净利润分别为1.96、2.57、3.35亿(前次预测1.81、2.39、3.12亿),考虑助剂行业具有用户粘性强、下游需求稳定的特点,看好公司产能释放带来业绩稳定增长,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:产能扩建不达预期,营销渠道拓展、U-pack开发受阻影响销量。