房地产行业:新房成交量环比微降,库存继续上升

策略:

本周上证综指上涨0.75%,深证成指下跌0.19%,申万地产指数下跌0.32%,在23个一级行业中排第9位。维持地产行业"同步大市-A"的投资评级,三中全会决定对地产行业影响较小。近几周我们统计的新房成交量呈持续下滑态势,同比降幅较大。我们对地产行业维持谨慎的观点,行业规模和利润都已没有空间且趋于下降,估值难以提升。一方面开发商趋势性回归一、二线,行业蛋糕趋于缩小。另一方面土地市场的竞争会愈演愈烈,毛利率逐渐下降。未来只有两种地产股有机会,一类是快周转扩大市场份额的公司,通过业绩的增长凸显价值,如万科,阳光城等;另一类是拥有独特开发模式的企业。如华夏幸福,香江控股,京投银泰、金隅股份等。

要闻点评:

40城土地市场概况:一线城市土地市场量价齐升、二三线城市遇冷分析40个城市土地市场数据 ,11月总体土地供给面积较上月大幅反弹,环比10月增长96%,其中一、二、三线城市分别增长12%、108%和93%。成交方面,城市之间冷热不均现象继续凸显,总体成交环比10月下降2%,但一线城市环比增长140%,二、三线城市环比下降1%和46%,一线城市中北京、上海大幅上升,广州有所下降。均价方面,一线城市成交均价保持上升势头且增幅有所扩大,11月一、二、三线城市单月成交价格同比变动70%、12%、-7%。

成交:新房成交量环比微降,库存继续上升

一手房:46个主要城市 周成交面积573万平(9月周均580万平、10月周均577万平)。同比(与去年同期近四周周平均成交量,下同)/环比分别变动-10.9%/-0.7%,同比增速较上周上升0.7个百分点。其中一、二线城市成交量较去年同期明显下降,一线城市降幅扩大,三线城市同比小幅上升。一线城市合计同比/环比变动-20.5%/-5.3%,同比增速较上周下降4.1个百分点,其中仅上海同比正增长,北京和深圳成交量同比下降显著;二线城市同比/环比变动-12.9%/+2.4%,同比增速较上周上升5.0个百分点;三线城市同比/环比变动+3.8%/-5.9%,同比增速较上周下降11.2个百分点。

库存继续上升,去化周期增加:上周26个城市 一手房可售套数137.7万套,同比/环比变动+4.0%/+0.6%,根据月销售数量统计去化周期为9.9个月,较上周上升0.4个月,较去年同期增加0.8个月。一线城市可售套数21.2万套,去化时间仅为6.0个月,较上周和去年同期变动+0.3和+0.4个月;12个二线城市可售套数76.9万套,去化时间为10.6个月,较上周和去年同期变动+0.3和+1.0个月;三线城市可售套数39.6万套,去化时间为12.7个月,较上周和去年同期变动+0.3和-1.0个月。

二手房:上周16个城市 二手房周成交面积113万平,同比 /环比变动-6.9%/-11.8%/,同比增速较上周下降8.4个百分点。一线城市降幅明显,北京同比/环比变动-27.4%/-10.7%;深圳同比/环比变动-9.8%/-5.2%;11个二线城市同比/环比变动+2.5%/-13.1%;3个三线城市同比/环比变动-18.5%/-8.7%。

流动性:货币市场利率略降,但年末将近,预计将维持高位

风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻