报告摘要:
背景情况:2013年4月11日,首开股份公布了2012年报。2012年,公司实现营业收入126.76亿元,比上年增加40.20%;实现归属于母公司所有者的净利润16.17亿元,比上年减少13.80%;基本每股收益1.08元,每股净资产8.74元,加权平均净资产收益率12.87%。公司2012年利润低于预期,应属于短期波动。全年销售较上年大幅增长,并创出公司销售的历史新高。公司在土地储备方面继续保持谨慎,短期内主要为去库存。较高的预收账款水平为未来2年的业绩增长提供资源保障。公司的财务状况得到积极改善。销售毛利率大幅下降主要是项目结算结构的原因。我们对公司未来3年的业绩预测为:2013年每股收益为1.34元;2014年每股收益为1.50元;2015年每股收益为1.71元,维持谨慎推荐评级。风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。
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