2012年6月房地产行业月报

报告摘要:

房地产开发投资增速继续回落,符合预期。我们预计房地产开发投资增速可能会在3到4季度触底。全国房屋新开工面积增速已经连续第 2个月出现负增长。在全国商品房销售没有回到正的增长水平之前,房屋新开工面积指标转正的概率仍然不大。房地产开发投资资金来源同比增速 5月有所回升,主要是由于其他自金来源的增速有所回升所致,主要包括定金及预收款个人按揭贷款, 如果房地产市场的销售能够维持温和回暖的成交的话,预计房地产开发投资也将在房地产开发投资资金来源触底后2-3个月后见底回升。随着全国商品房销售的逐步温和复苏,开发商也在尝试着进入土地一 级市场,但依然维持相对谨慎。而从土地市场平均成交单价来看,土地市场价格有所回升。我们认为,地价的过快回升会一定程度上影响开发商入市的积极性。6-8月份一般是房地产销售的淡季,6月份的市场成交是否会继续像前几个月那样有力回升,我们认为有一定的不确定性。全国商品房销售面积增速从全年来看在正、负5%的范围的概率较大。投资策略:节后地产股在政策面逐步宽松以及市场成交回暖的背景下, 股价已大幅回升,地产板块指数年初以来已经上涨了近30%,地产股估值已由极度低估得到大幅的修复。我们认为,接下来地产股的上涨空间和高度将进入越来越难以把握的混沌阶段,即地产股将由政策和市场正向合力支撑股价上涨阶段,向市场和政策逐步趋于博弈的微妙阶段转化。换句话说,当市场成交回暖越来越超预期,政策压力将会不期而至;而当市场成交低于预期,地产股同样会面临阶段性调整。总体上看,地产股还有多大上涨空间,不仅取决于房地产行业销售改善情况和力度,同时还要看政策对市场回升的容忍程度来决定。我们仍然维持房地产行业同步大势投资评级,建议标配地产股。