华业地产:业绩拉开释放序幕

公司发布2013年1-6月业绩预告,预计2013年1-6月实现归属于上市公司股东净利润约1.34-1.53亿元,与上年同期相比将增长40%到60%。

投资要点:

随可结算房屋增加,公司预计1-6月实现归属上市公司净利润1.34-1.53亿元,同比大幅增长40%-60%。上半年集中结算的项目有北京华业东方玫瑰项目及长春华业玫瑰谷项目,且随通州项目价格上涨毛利率将不断提升,盈利能力不断增强。

随今年北京、大连、长春等项目均进入收获期,业绩有望爆发。通过我们的跟踪测算,预计今年竣工可结算项目北京华业东方玫瑰项目结算额17-18亿元,大连华业玫瑰东方项目结算额5-6亿元,长春华业玫瑰谷项目结算额约2亿元,预计将实现结算收入24-26亿元(+60%~+73%)。

13-15年业绩进入持续爆发增长期。根据我们的跟踪测算,公司1-6月销售约20亿元。今年全年新开工或达90万平,可售货值约50亿元,若销售顺利,预计全年销售额有望达35亿元(+35%)。预计14-15年可售货值约100/130亿元,对应销售有望超50/70亿元,同比增超四成。

公司拥有通州权益建面122万平的土地储备,600亩通州东小马村和750亩通州李庄的一级开发项目。媒体报道北京环球影视项目落户通州有望下半年获得正式批复,最快年内启动项目实施。若环球影城如媒体报道顺利落户通州,公司将充分享受其带来的周边区域配套设施及交通改善和人口集聚效应带来的发展机遇。

地产业务持续爆发同时,公司投资的金矿力争年内投产,预计2014年开始收益,在未来2-3年内实现新的利润增长点。预计公司13-15年EPS0.57/0.70/0.97元,RNAV8.8元,目前股价4.8折交易,投资价值被低估,未来12个月内合理股价6.5元,维持“推荐”评级。

风险提示:北京调控政策进一步收紧致销售低于预期、资金紧张的风险以及矿产资源尚未详查等风险。