11月贸易数据点评:进口快速下滑比出口下滑更值得关注_股票频道

事件: 12月8日,海关总署公布2018年11月以美元计价中国出口、进口增速分别为5.4%和3.0%,双双低于市场一致预期。我们认为出口下滑最主要的原因是基数偏高,但是进口增速的大幅下滑是否意味着短期内需有超预期滑落的可能性需要密切关注。

投资要点: 出口数据大幅下滑主要与基数偏高有关。去年11月基数偏高解释了今年11月出口大幅下滑的主要部分。此外,欧元区经济放缓和部分新兴国家需求下滑可能也对出口下滑有所贡献。从品类来看,劳动密集型产品的出口好于高科技产品出口的表现。

进口下滑暗示国内需求弱于预期的可能性值得关注。进口大幅下滑部分的与高基数效应有关,但是远不是基数效应可以解释的。从品类来看,包括铁矿石、原油、纸浆、塑料、粗铜等主要原材料进口量的增速都出现了大幅下滑,需要密切关注短期国内基建与房地产投资的状况;而包括集成电路和机床等在内的高科技产品进口金额增速的普遍放缓则显示国内其它领域的需求可能也并不强劲--与上个月底公布的偏弱的PMI的数据保持一致。