2019年中国货币政策宽松进一步加大可能性增加。一是信用扩张仍面临困境,10月社融超季节回落,表外持续萎缩;企业贷款疲软,且居民中长期贷款乏力、企业融资仍以票据为主。二是10月经济数据虽出现一定改善,短期而言,基建的回升和地产较为平稳,带来一定的稳定力量,但地产库存的累积将会在2019年二季度导致房地产投资明显放缓,叠加出口增速回落,届时经济下行压力将再度增加。我们预计中国货币政策进一步加大可能性增加。三是考虑到内外部环境发生变化,7月底以来我国货币目标已经逐步调整优化为稳就业、稳增长和守住不发生系统性风险的底线。显然,明年美联储加息放缓,欧、日央行紧缩也趋于谨慎,无疑将为我国货币政策提供更大的腾挪空间。
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