平安银行:零售转型平稳推进,资产质量边际改善

平安银行披露2018年三季报2018年前三季度实现归母净利润205亿元,同比增长6.8%;前三季度ROAE12.0%,同比小幅下降0.2个百分点。

零售转型平稳推进2018年三季末零售客户数8025万户,环比增长320万户(一/二季度372/343万户);信用卡流通卡数4853万张,环比增长276万张(一/二季度392/351万张),两者的增量比一、二季度有所回落。从主要零售消费性贷款产品来看,三季末信用卡贷款余额4288亿元,同比增长70%;汽车贷款余额1432亿元,同比增长23%;其他消费贷款余额1680亿元,同比增长23%(其中新一贷余额1523亿元,同比增长34%)。整体消费性贷款余额增速比一、二季度有所放缓,但增速仍然很快。总的来看,平安银行零售转型平稳推进,在基数扩大之后,客户及相应产品余额的增量和增速有一定程度下降属于正常现象。

净息差回升从累计日均余额净息差来看,前三季度为2.29%,比上半年上升3bps,比一季度高4bps,持续回升(需要注意的是,公司按照IFRS9新规则在三季度将FVPL 利息收入调整为投资收益,FVPL 也相应不再计为生息资产,因此三季度净息差与历史口径有一定差异)。

资产质量边际改善,存量不良偏离度仍然较高三季末不良率1.68%环比持平,关注率环比二季末下降34bps 至3.07%,逾期率环比二季末下降30bps,不良/逾期90天以上贷款环比二季末上升4个百分点至84%。目前不良/逾期90天以上贷款比例仍然不高,意味着存量不良的偏离度仍然较高,后续不良生成有一定压力,但其他多项指标明显好转,资产质量边际改善。

投资建议公司整体表现符合预期,维持“增持”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。