非银金融行业2018年11月上市券商月报点评:单月业绩实现同环比增长,各业务均有改善

根据我们统计的32家主要上市券商公布的11月月报,剔除3家缺乏可比性的上市券商后,29家可比上市券商单月合计实现营收159.36亿元,环比82.08%,同比2.69%;合计实现净利68.07亿元,环比211.00%,同比18.76%。1-11月累计营收/净利同比-15.06/-24.80%。营收来看,当月排名前三分别为中信(22.72亿元,环比81.41%)、海通(13.31亿元,环比294.55%)和国君(12.73亿元,环比48.20%);1-10月累计排名前三分别为中信(185.44亿元,同比-2.30%)、国君(161.96亿元,同比-8.12%)和华泰(127.81亿元,同比-17.87%);净利润来看,当月排名前三为中信(16.84亿元,环比333.41%)、海通(7.51亿元,环比1329.70%)和国信(5.33亿元,环比248.18%),1-11月累计排名前三分别为中信(78.68亿元,同比-4.19%)、华泰(62.35亿元,同比-21.47%)和国君(61.99亿元,同比-23.36%)。从业绩来看,券商业绩大幅改善,得益于市场回暖,交易量回升。

经纪业务环比好转,两融余额持平。11月两市日均成交额3539.27亿元,同比下跌30%,环比上升22%;当月合计成交额同比下滑30%,环比增加49%。期末两融余额7700.77亿元,同比下滑25%,环比持平,占A股流通值2.11%。期末股权质押未解押市值491.98亿元,同比下降74%,环比下降37%。

股债融资规模大幅提升,投行业务回调。11月券商投行募集资金7979.40亿元,其中首发完成8家,较上月增加3家,IPO募集资金规模减少至97亿元,环比下滑2%。再融资规模大幅提升,11月增发完成13家,募集资金202亿元,环比上升51%。债券承销方面,券商募集资金7681亿元,环比上升48%,发行数量1236单,较上月减少46%。科创板的设立及注册制试点将直接增加券商投行承销保荐收入,具备成熟投行团队、优质项目储备和定价能力的券商将迎来盈利增长点。

自营业务及资管业务均有回升。当月沪深300上涨1%,创业板指上涨4%,中债总净价指数上涨0.90%,自营业务相较10月表现有所改善。11月资管业务新发产品448个,新发份额231.25亿份,较上月末上升116%,债券型产品份额环比下降5%。

投资建议:券商股估值位于底部区间,近期利好政策相继出台,券商股预期改善,但板块的持续性修复还需要回归ROE改善预期,建议关注业绩稳健的龙头券商:中信证券、华泰证券。