电力设备与新能源行业研究:产销旺季带动装机量大幅提升,动力电池行业洗牌加速

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真锂研究发布2018年9月中国电动汽车市场锂电月装机量数据。9月,全国电动汽车锂电装机量达到6.01GWh,同比增长88.9%,环比增长42.4%。其中纯电乘用车电池装机量为3.31GWh,同比增长165.6%;插电乘用车电池装机量为392MWh,同比增长120.6%;纯电客车电池装机量为1.77GWh,同比增长65.3%;插电客车电池装机量为13MWh,同比下降78.6%;纯电专用车电池装机量为528.7MWh,同比下降15.9%。1-9月,全国电动汽车锂电装机量累计达到29.5GWh,同比增长91.7%。

评论

纯电商用车电池装机量表现亮眼,新能源汽车进入产销旺季,动力电池装机量有望继续提升,全年装机量有望达到55GWh:过渡期过去数月后各家车厂已经基本适应新政并适度调整产品,新产品陆续发布、上市。厂家生产意愿较强,根据中汽协数据,9月国内共生产新能源汽车12.7万辆,环比增长27.8%,也带动了动力电池需求环比增长42%。本月纯电商用车生产积极,产量环比增长45%,纯电客车、专用车电池装机量均有大幅提升,纯电客车、专用车电池装机量占比较上月分别提升20%和9%。随着年底临近购车需求增加,以及消费者存在对第二年补贴继续退坡预期从而提前购车,新能源汽车产销进入传统旺季,预计第四季度国内新能源汽车产销量将进一步突破,动力电池装机量有望继续提升,预计Q4装机量可达25GWh,全年装机量有望达到55GWh。

三元电池地位继续稳固;方形电池仍然是主流,软包电池在纯电乘用车的应用小幅提升:从材料看,本月镍钴锰三元电池装机量达到3.59GWh,占比达到60%,地位持续稳固,在纯电动乘用车和插电乘用车的应用比例分别达到86%和100%。磷酸铁锂整体占比略有提升,主要是纯电客车本月电池装机量大幅增加所致。从形状看,9月方形、软包、圆柱电池装机量占比分别为78%、12%和10%,其中方形电池在各种车辆中的应用比例均超过50%,在纯电客车中应用比例更是高达97%。方形电池内阻小、循环寿命长、产品可塑性较好,受到国内整车厂的偏好。过渡期后,新能源汽车补贴政策促使厂家追求更高能量密度的产品以获取更多补贴,更轻、能量密度更高、安全性好的软包电池受到青睐,且主要应用于纯电乘用车中。以宁德时代、孚能科技为代表的主要厂商软包电池的研发取得突破,孚能科技三元软包电池系统能量密度可以达到160wh/kg。

行业集中度再度提升,宁德时代携手比亚迪抢占70%市场份额;前三季度CR4达到75%,行业洗牌正在进行中:本月61家实现装机的厂商中,仅前十的厂商市占率超过1%,合计市占率高达91%。具体来看,宁德时代以2.55GWh的装机量遥遥领先,市占率达到42%,比亚迪以1.64GWh装机量位列第二,市占率为27%,合计占据70%的市场份额。2018年前三季度,行业CR4高达75%,CR10高达87%,装机量前十的厂家供货客户已基本覆盖了国内新能源整车主要企业。动力电池企业分化严重,龙头企业通过技术升级、建立合资公司等方式深度绑定整车企业扩大订单和市场份额,小企业逐步退出,行业洗牌正在加速进行中。

投资建议

新能源汽车进入产销旺季,动力电池需求将进一步提升。龙头企业产品技术领先,深度绑定整车企业,订单充足。宁德时代预告Q3扣非净利润约13亿元大超预期,1-9月扣非净利润同比增81%-88%。行业标杆企业业绩超预期,继续看好板块反弹机会。

风险提示

宏观经济增速下滑,新能源汽车产销不及预期风险;新能源汽车补贴退坡超预期风险;动力电池行业结构性产能过剩,相关企业盈利能力可能受到影响。