通威股份三季报点评:盈利能力保持稳定新增产能释放在即

1. 盈利能力稳定助业绩稳步提升。

2018Q3公司在营收增长4.87%的同时,保持了17.8%的毛利率,并且管理费用率达到2%,实现环比下降3.71%、同比下降1.75%,从而使得净利润几乎与去年同期持平,在光伏行业整体不景气、产品价格大幅下降的背景下,显示出了公司极强的盈利能力和成本控制能力。

2. 发布回购预案显公司发展信心。

公司同期发布回购预案,拟通过集中竞价交易方式进行,本次回购资金总额不低于人民币2亿元,不超过人民币10亿元。如以回购资金总额上限10亿元、回购价格上限7.00元/股测算,预计回购股份数量约为14,285.71万股,约占公司目前总股本3,882,372,220股的3.68%,回购资金将用于员工持股或股权激励计划。此回购预案的发布显示了公司高管对公司发展的信心,有助于稳定核心员工队伍。

3. 硅料产能扩张+产品结构优化稳步推进。

公司目前具备每年2万吨多晶硅的生产能力,2018年10月,包头一期2.5万吨高纯晶硅项目顺利投产,运行1-3月后实际产能将超3万吨/年。乐山项目一期2.5万吨高纯晶硅项目预计2018年12月投产,实际产量可达到设计产能的120%,届时公司高纯晶硅项目实际产能将达8万吨/年。在规模经济的作用下,公司生产成本将进一步下降到4万元/吨以下,具有较好的盈利能力(目前高纯晶硅均价为8-9万元/吨)。高纯晶硅项目达产后超过70%的产品能满足P型单晶和N型单晶的需要,实现产品结构不断优化,契合单晶产品需求不断上升的趋势,不断提升公司晶硅产品的竞争力。

4. 电池片成本+技术双重优势得到夯实。

公司下属合肥太阳能目前有成都、合肥两个基地,目前具有5.4GW的高效太阳能电池产能,合肥二期2.3GW高效太阳能电池及成都三期3.2GW高效太阳能电池项目正在建设中,预计2018年底建成投产。新建的5.5GW高效太阳能电池将全面采用背钝化技术,非硅成本预计在目前基础上下降10%以上,实际产量可达设计产能的120%。

2018上半年公司电池的产能、产量均位于全球专业太阳能电池厂商中的第一位。公司4.0智能生产线运行稳定,使得单晶、多晶电池的加工成本位于0.2-0.3元/W的低位,并且仍呈现下降的趋势,仅为行业平均水平的50-60%。同时,公司异质结高效电池量产研究开展顺利,异质结电池属于具备天然双面性的N型晶硅电池,预计2018年底将投产,届时将进一步强化公司的技术领先优势。