银基发展2011年年报点评:开发周期较为缓慢,业绩波动趋于剧烈

3月6日消息,公司发布年报公告:2011年度,公司实现营业收入4.71亿元,同比增长9.88%,归属于母公司净利润0.33亿元,增长6.86%,实现EPS为0.03元。公司业绩实现低于预期。

点评:

开发周期较为缓慢,业务实现低于预期。报告期内,公司主营业务收入和利润主要来自于沈阳银河丽湾项目,受项目开发周期及市场持续低迷的影响,公司2011年主营房地产业务收入只是比上年略有增长。沈阳银河丽湾项目实现销售42,533万元。另外公司与国电东北电力签约《写字楼房产买卖合同》,合同总额为61,105万元。合同的签订将为公司带来稳定的主营收入和利润,同时,有利于沈阳银河丽湾项目大社区的配套完善,提升项目的整体形象和公司品牌的声誉,报告期内该项目实现收入2.50亿元。沈阳银河丽湾项目一期存量实现销售6,027万元。公司业务进展低于我们的预期。

土地储备较少,业绩波动性趋于剧烈。上海银河丽湾项目仍处于投资建设期,尽管部分楼盘达到预售条件,但从市场状况及项目整体运作考量,上海项目没在报告期内开盘。2012年,预期公司收入的主要部分将来自于该项目。从公司业务进展来看,预期公司2012年业绩增速将略高于2011年。但由于地产调控在未来一年内内,依然会对地产行业产生不利影响。而公司规模较小,土地储备较少,在应对调控政策方面优势不大。因此,我们认为公司在未来三年的业绩波动性将趋于剧烈,存有一定的不确定性。

维持“中性”投资评级。预计公司2012至2014年的EPS分别为0.04元、0.05元和0.06元,对应动态市盈率为90倍、80倍和70倍,给予“中性”的投资评级。