房地产:销售小幅下滑,调整态势或将持续

事件:国家统计局3月13日公布2014年1-2月份全国房地产开发和销售情况。2014年1-2月份,全国房地产开发投资7956亿元,同比增长19.3%;施工面积52.96亿平米,同比增长16.3%;新开工面积1.57亿平米,同比下降27.4%;房屋竣工面积1.24亿平米,同比下降8.2%;土地购置面积0.41亿平米,同比增长6.5%;商品房销售面积1.05亿平米,同比下降0.1%;商品房销售额7090亿元,同比下降3.7%。

点评:

商品房销售小幅下滑,调整态势或将持续。1-2月份,全国商品房销售面积和销售额同比分别下滑0.1%、3.7%;销售均价6774元/平米,同比下降3.64%。由于2013年主要城市房价涨幅较大,房地产需求释放面临减速;在需求释放减速的情况下,银行出于风险控制或将逐步收紧房地产信贷,商品房市场的调整或将持续。从时间点看,由于去年上半年商品房销售基数较大,因此从同比增速看,今年可能出现前低后高的走势。

开发建设速度放缓,开竣工面积增速下滑明显。1-2月份,房地产开发投资额同比增长19.3%,增速和去年同期相比下滑3.5个百分点;房屋施工面积同比增长16.3%,增速同比提高1个百分点;房屋新开工面积同比下降27.4%,增速同比下滑42.1个百分点;房屋竣工面积同比下降8.2%,增速同比下滑42.2个百分点。开竣工一方面受销售增速下滑影响,一方面也受季节因素影响。

百城住宅均价再创新高,涨幅趋缓。2月份,百城样本住宅平均价格10960元/平米,再创历史新高;百城住宅价格指数同比增长10.79%,涨幅比上月减少0.31个百分点,已连续两月下滑;百城住宅价格指数环比增长0.54%,涨幅比上月减少0.09个百分点,也已连续两月下滑。在销售增速下滑、信贷收紧的影响下,主要城市房价见顶回落的可能性较大。

投资评级:维持“中性”评级。由于前期主要城市房价上涨幅度较大,而且房地产信贷环境短期很难出现明显放松,房地产市场的心理预期逐步改变,商品房销售调整态势或将持续。维持行业“中性”评级。重点推荐保利地产(“买入”评级)、万科A(“买入”评级)和世联行(“增持”评级)。

风险因素:宏观经济增速低于预期;货币政策收紧;销售下滑。