房地产行业3月报:销售及开发增速回落,土地市场热度分化

前两月销售出现负增长。1-2月商品房销售面积同比降0.1%。销售额同比降3.7%。我们认为主要由于年初流动性下降,银行按揭贷款有所收紧,同时13年前两月销售回升,导致基数较高等影响。

房价涨幅回落 城市间分化持续。2月百城住宅均价环比涨0.54%,涨幅较13年明显下降;同比涨幅也有一定幅度下降。整体看,年初房价走势回软,涨幅收窄,预计这趋势在14年全年将得以持续。

开发投资增速出现下降。1-2月全国房地产开发投资完成额累计同比增长19.3%,增幅较去年末回落0.5个百分点,仍维持在较高位置。但由于受到资金、销售需求释放速度下降等影响,预计年内开发投资增幅将逐渐回落到16%左右的水平。

年初开发资金整体涨幅明显下降。前两月房地产开发资金来源合计同比增长仅12.4%,较13年累计增幅收窄14.1个百分点。年初资金面有所收紧。今年银行表外融资下降将不可避免。但整体上14年房地产行业资金面大幅收紧,像12年的情况出现可能性仍不高。预判全年房地产开发投资资金水平将保持较平稳状态。

土地市场区域间热度分化更为明显。 1月份40大中城市成交土地面积大幅回落,成交总价上涨,楼面均价大幅提升。显示开发商拿地更集中在一二线及热点城市。土地市场区域间热度分化明显。

行业研判及投资建议:我们认为短期地产板块存在估值向上修复必要。但一段时间内受制于行业基本面向下,估值中枢整体明显向上动力欠缺。只会有超跌反弹的机会,幅度可能在10%-12%左右(从3月初的位置为基点)。机会仍在个股上。建议关注万科A、金地集团、格力地产、南国置业、世联行、深振业A、荣盛发展、福星股份、华夏幸福、中华企业等。

风险提示:资金面超预期收紧 房地产销售低于预期。