世联地产:深度报告-更名世联行,发展新战略正式启航

投资要点:

代理销售额增速超5成 市场份额提升明显。13年累计代理销售额3175亿元,增长50.40%。全年代理销售突破3000亿,保障后续盈利快速增长。预测13年市场占有率将进一步提升至4.3%-4.5%。预测四季末未结代理收入约20.5亿,已锁定13年业绩及14年预测收入约三成,代理销售业务发展令人满意。总的来说,公司代理销售收入占公司总收入比例约七成,当前主业稳步较快发展,市场占有率提升明显,未来业绩及公司规模稳定上升值得期待。

O2M模式启动 提升想象空间巨大。公司证券简称由原“世联地产”变更为“世联行”。其在发展战略上作出新部署,积极扩宽盈利范围、优化盈利模式正式启动。基于大数据及移动互联网技术迅速发展,公司看到通过新技术,结合本身的有效资源,更好地整合房地产综合服务产业链与资源的必要性与商机,具备很强的战略发展目光。公司多维一体化立体服务体系初步形成,未来提升的想象空间巨大。

公司继续积极布局金融服务业务。12年完成对盛泽金融并购,世联金融正积极探索利用主业机构客户和小业主资源发展房地产金融增值服务的新模式。13年上半年金融服务业务合计收入3408万,占公司总收入约3个百分点。同时对世联信贷进行股权收购暨增资,进一步加大金融服务业投入,继续做大该业务值得期待。

总结与投资建议。公司集销售代理、顾问策划、房地产资产管理、金融服务、估价等多维一体化服务体系,业务布局从“节点”提升至“链条”。看好其发展前景,上调公司盈利预测,预计13年--14年EPS分别为0.77元和0.98元,对应当前股价PE分别为23倍和18倍。维持公司“推荐”投资评级,建议投资者积极关注。

风险提示。房地产代理销售或公司新业务发展低于预期