房地产行业2013年年报和2014年一季度报点评:增长有所下降,市场热点仍可期

2.行业经营状况稳定,费用仍在下降.

截止2013年底,房地产上市公司经营状况转好,存货周转率和总资产周转率仍有上升,同比分别增长10.85%和4.14%,周转提高的趋势符合我们一直推崇的房地产股“一高一低”的投资逻辑。2013年房地产上市公司毛利率出现一定下降达33.00,这是由于2012年结算项目打折促销等原因造成,预计2014年销售毛利率能保持稳定。

2013年房地产上市公司的财务费用、管理费用和营业费用均有较明显下降,单位营业总收入的财务费用、管理费用和营业费用同比下降了14.10%、10.76%和5.49%。房地产上市公司将通过提升内部管理效益来提升经营能力,我们认为行业内公司之间的分化将更加明显。

由于2013年房地产上市公司加大了项目拿地等投资,资金投入加大带来经营活动产生的现金流量又转为负,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.54元/股。2013年房地产上市公司整体的资产负债率达74.74%,相比2012年同期提高了1.96%,后市资金是影响房地产行业的主要因素。

3.2014年一季度净利润同比出现下降.

2014年一季度房地产上市公司业绩同比出现下降。161家房地产上市公司2014年一季度实现总营业收入1067.10亿元,同比上涨12.22%%;归属母公司股东的净利润114.23亿元,同比减少1.96%%;每股收益0.0752元,同比下降5.17%%;每股净资产4.04元,同比增长8.88%。一季度销售的毛利率为34.78%,较2012同期的38.09%下降了8.69%。2014年一季度房地产上市公司业绩回落,这主要因数去年同期经营状况在一个相对高点。目前一季度房地产销售疲软仍将影响二季度业绩的增长,预计全年行业增长回落。

4.投资建议.

据我们对161家房地产上市公司的统计营业总收入为7300.41亿元,同比增长28.46%;利润总额1307.41亿元,同比增长16.12%;归属母公司股东的净利润832.86亿元,同比增长13.66%。从房地产上市公司的整体情况看,业绩增长相对较好,每股收益同比增长在中信分类的32个行业中居涨幅前的第16位;每股收益业绩0.55元,居32个行业的第8位。2013年房地产上市公司业绩整体保持较好的增长,但相比2012年有所回落。截止2013年底,房地产上市公司经营状况转好,存货周转率和总资产周转率仍有上升,同比分别增长10.85%和4.14%,周转提高的趋势符合我们一直推崇的房地产股“一高一低”的投资逻辑。2013年房地产上市公司毛利率出现一定下降达33.00,这是由于2012年结算项目打折促销等原因造成,预计2014年销售毛利率能保持稳定。2013年房地产上市公司的财务费用、管理费用和营业费用均有较明显下降,单位营业总收入的财务费用、管理费用和营业费用同比下降了14.10%、10.76%和5.49%。房地产上市公司将通过提升内部管理效益来提升经营能力,我们认为行业内公司之间的分化将更加明显。由于2013年房地产上市公司加大了项目拿地等投资,资金投入加大带来经营活动产生的现金流量又转为负,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.54元/股。2013年房地产上市公司整体的资产负债率达74.74%,相比2012年同期提高了1.96%,后市资金是影响房地产行业的主要因素。

2014年一季度房地产上市公司业绩同比出现下降。161家房地产上市公司2014年一季度实现总营业收入1067.10亿元,同比上涨12.22%%;归属母公司股东的净利润114.23亿元,同比减少1.96%%;每股收益0.0752元,同比下降5.17%%;每股净资产4.04元,同比增长8.88%。一季度销售的毛利率为34.78%,较2012同期的38.09%下降了8.69%。2014年一季度房地产上市公司业绩回落,这主要因数去年同期经营状况在一个相对高点。目前一季度房地产销售疲软仍将影响二季度业绩的增长,预计全年行业增长回落。

目前商品房销售增长低于预期,房地产股短期不悲观,市场仍能在销售与政策放松预期二者中寻找到催化因素,目前销售增长乏力给予市场对政策放松可能的预期加大。房地产股一季度对去年11月份以来的过悲已基本得到修复,目前等待销售增长或政策放松的催化,而政策的放松更值得让市场期待。我们认为房地产股热点仍可期,建议重点关注:万科、招商地产、阳光股份、香江控股、中国武夷、信达地产等。