华业地产关于取得陕西矿业权公告点评:开拓金矿业务,业绩“含金量”提高

事件:

9月7日,公司公告,拟出资5,400万元收购深圳市隆兴投资有限公司所持陕西盛安矿业开发有限公司的90%股权,以获得为陕西省宁强县金硐子沟一带铜金矿(勘察面积:19.11平方公里)和陕西省宁强县鸡头山—小燕子沟一带金矿(勘察面积:6.29平方公里)。公司计划在本次收购完成后尽快将探矿权转为采矿权。

点评:

小燕子沟一带金矿预计在2012年6月底前办理完毕采矿权证,预计2012年8月完成选厂等矿山建设。据地质详查报告估算,小燕子沟一带金矿估算储量为矿石量833.21万吨,金金属量19.67吨,推测远景储量50吨。小燕子沟金矿床矿山建设规模设计为1000t/d,年处理金矿石量30万吨,年生产金为500kg。

如果按近两年来上海黄金交易所平均价格金300元/克,采选综合成本按120元/吨,矿产资源补偿费为年销售收入2%,资源税1.8%,增值税为10%,城市维护建设税0.9%,教育附加费0.3%,企业所得税25%计算,达产后小燕子沟一带金矿可为公司每年带来约6863万元净利润。按照当前股本计算,每股收益约增厚0.11元。

按现有储量测算,此采矿区的生产年限为26年,预计矿区将从2013年开始达产。以8%折现率计算,折现后权益净利润现值约为6.18亿元,折合每股价值0.96元。

金硐子沟一带铜金矿探矿权尚未取得地质详查报告,公司计划在2012年开始开展地质详查工作。该矿区面积超过小燕子沟金矿的3倍,未来价值值得关注。

在房地产业务受到国家调控政策的压制下,公司为保证平稳发展,及时转变经营方针,在以房地产业务为主营业务的基础上,开始探索新业务领域,实施多元化发展。今年6月份,公司公告称,出资设立新疆托里县华兴业矿业投资有限公司,注册资本2000万元,拟投资额不超过3.5亿元。8月份,公司又注册成立了托里县华富兴业矿业投资有限公司,注册资本100万元。公司欲以此为平台,在新疆境内收购金矿等矿产资源的矿业权。虽然目前公司在新疆的业务尚在推进过程中,但公司在陕西获得采矿项目的落定为公司在采矿业领域的发展迈出了坚实的一步。

在房地产业务方面,上半年,公司主要结算项目为大连“玫瑰东方”项目一期尾盘、长春“华业玫瑰谷”项目和深圳“华业玫瑰郡”项目的尾盘。“通州东方玫瑰花园”项目部分楼栋已开盘发售,但尚未结转。下半年,“通州东方玫瑰花园”项目将成为公司主要结算项目,目前来看,项目销售状况良好。另外,长春“华业玫瑰谷”项目也将继续开盘销售。

预计公司2011年-2013年净利润可达到5.08亿元、7.63亿元和11.45亿元,每股收益分别为0.79元、1.18元和1.78元。按目前股价,三年市盈率分别为15.65、10.47和6.94。公司股价偏低,具备良好的投资机会,给予“增持”评级。

风险提示:房地产政策调控风险;商品房销售结算达不到预期;小燕子沟金矿无法按预期投产;金硐子沟铜金矿探查储量较低;新疆矿业收购失败。