蓝光发展:从成都走向全国,“蓝色共享”助力成长

2017前三季度公司实现营业收入108.88亿元,同比增长28.28%;归母净利润5.48亿元,同比增长161.81%;EPS0.2241元,加权平均净资产收益率为5.20%。

销售高速增长,从成都走向全国。公司前9月实现房地产签约销售金额约441.45亿元,同比增长约129.74%,已完成全年500亿销售目标的88%,其中成都区域贡献占比38%,华东区域和北京区域均实现了倍数级的增长,公司的业务布局更加多元化;实现房地产签约销售面积约455.69万平方米,同比增长约130.36%。销售的多元化,使得公司实现区域协同性的增长。公司预收款项达366亿元,较16年底增长81.36%,主要系销售规模扩大所致。公司通过合作、并购等多元化模式获取土地,并购拿地比例大幅提高,有效的控制了拿地成本。三费费用率下降,债务结构更为稳健。公司三费合计12.85%,较去年同期下降1.63个百分点,成本控制能力进一步提升。公司持有现金115.6亿元,短期有息负债39.5亿元,现金覆盖率293%,偿债能力较强。公司长期达275亿,长短期债务比为7,公司实现了长债换短债,债务结构进一步优化。

“蓝色共享”计划助力冲刺千亿销售规模。公司7月起试行“蓝色共享”事业合伙人计划,进一步完善公司的激励制度。新的合伙人跟投计划跟投额度上限为15%,向行业第一梯队碧桂园、阳光城看齐。激励对象覆盖更多基层员工,员工参与度更强,更好的调动员工的积极性,助力公司18年冲刺千亿销售目标。

维持“买入”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.56元、0.71元和0.92元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为14.93倍、11.92倍和9.18倍。

风险提示:货币政策超预期收紧;行业政策调控持续收紧