苏宁环球:抗风险能力显著,业绩安全性较高

1、上半年净利润实现小幅增长。上半年公司实现营业收入17.12亿元,较上年同期增长33.21%;实现营业利润4.15亿元,比上年同期增长2.14%;实现归属于母公司所有者净利润2.88亿元,同比增长1.17%;实现每股收益0.17元,净资产收益率9.69%,同比下滑4.09个百分点。

2、上半年公司毛利率为37.31%,和去年同期相比下滑12.39个百分点,主要因为本期新增结算的两个项目(吉林天润城1-2 街区、天华硅谷1 街区)与去年同期结算的南京天润城、威尼斯水城相比毛利率较低,导致公司净利润增速明显落后于营业收入增速。

3、上半年公司实现商品房预售签约收入167,427.98万元,同比下降4.61%;预售签约面积21.47万平方米,同比下降51.70%。由于公司项目主要集中在南京江北,几百元的楼面地价使公司销售价格调整空间很大,具备一定的抗风险能力,公司可通过继续调整售价促进销售。

4、业绩安全性较高。上半年公司预收账款为31.3亿元,主要来源于天润城和威尼斯水城,已超过09年全年营业收入水平,业绩锁定性较强。

5 维持“谨慎推荐”评级。公司项目主要集中在南京江北,可充分受益于交通条件的改善,而且土地价格低廉,可充分应对行业调整所带来的房价下调风险。预计10 年至11 年公司每股收益分别为0.74 元、0.91 元和1.29 元,维持“谨慎推荐”评级。