房地产行业:成交略降,区域调控精细化

投资建议:

整体而言,楼市销售持续向好,政策整体趋稳但区域性政策逐步精细化及差异化,我们维持行业“推荐”的投资评级。但从估值方面看,前期快速上涨后,目前重点地产公司13年市盈率已超过10倍,而12年重点地产公司平均估值水平最高在11倍左右,从这个角度看,地产股估值趋于合理,向上的空间在收窄。标的推荐华夏幸福、中南建设、招商地产、保利地产、荣盛发展、首开股份。

要点:

楼市:成交略降,价格微涨。

销量:上周重点城市销量指数环比小幅下降3%,春节前推盘力度不大仍是主因。一、二线城市涨跌互现趋势延续,一线城市销量指数环比上升1%,二线城市销量指数则环比下降6%。今年以来平均销量及最近四周移动平均销量指数均同比增加了188%。

价格:重点城市房价指数环比上涨1%,今年以来平均房价指数及最近四周平均房价指数分别同比增加了14%和15%。我们判断未来房价下跌仍是小概率事件。

库存:上周重点城市库存消化指数环比下降2%,推盘减少是主要原因。

未来成交展望:政策方面,总体而言我们维持对13年地产调控放松概率较小的判断,与此同时,认为房产税出台概率较大但为一个循序渐进的过程。北京两会率先确定今年“量价双稳”的调控基调,在政策总体平稳的前提下,区域性调控政策逐渐精细化及差异化。楼市基本面方面,由于春节前推盘或有所减缓,我们判断1月份销售环比较去年12月有所下降,但由于去年1月份春节成交基数较低,预计今年1月成交同比将有较大幅度增长。

土地推出:上周一线城市推出土地12宗,推出面积47万平方米,较上周减少93万平方米;二线城市推出土地163宗,推出面积592万平米,较上周增加60万平方米。

土地成交:上周一线城市成交土地11宗,成交面积68万平方米,较上周减少24万平方米;二线城市成交土地55宗,成交面积178万平米,较上周减少268万平方米。

风险提示:政策风险;系统性风险。