房地产行业:产业资本与险资掀起地产白马重估潮

事件:金融街获大股东大比例增持,继生命人寿增持金地集团并成为第一大股东后,金融街控股获安邦系和谐健康险增持超过5%,日前,金融街大股东又增持金融街控股1.82%的股权,持股比例达到29.74%。

我们在4月28日发出报告《一场对白马地产公司的重估》,指出三点:

1、A股有长期价值的地产公司较少,且市值较低,产业资本和险资完全可以掌控这些价值地产股的定价权。我们预计未来险资与产业资本大规模进入白马地产股是大概率事件。

2、趋势投资的理念会长期低估白马地产公司价值,在产业资本和以保险为代表的偏价值投资的长线资金的冲击下,A股对地产公司的投资理念会从趋势逐步转为价值投资。

3、市场对地产白马股将会有一场价值重估。机会集中在两类公司,一是传统的一、二线龙头企业,推荐万科、保利、招地、阳光城。二是公司盈利虽然不突出,但资产质量较好,股价严重低于重估净资产甚至账面净资产的企业,推荐中国国贸、首开股份。建议关注金融街、北辰实业。此外,随着传统白马的估值提升,模式独特的华夏幸福估值会得到更大提升,继续推荐。并上调了万科A、保利地产、招商地产、中国国贸投资评级至“买入-A”。

重申对地产股的投资理念将逐步转为价值投资的观点:

如今,金融街作为资产质量优异,重估折扣近乎最高的地产股,在被和谐健康险举牌后,再获大股东大比例增持,产业资本和保险资金轮番冲击A股投资者的投资理念,优秀合理的投资理念将会最终胜出,我们重申A股投资者对地产股的投资理念将逐步转为价值投资的观点,对地产白马的价值重估将持续上演,继续推荐上述公司。

风险提示:融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻。