南国置业深度报告:城镇化下快速成长的商业地产开发商

公司将乘区域发展东风实现快速成长。公司储备项目130万平米以上,地理位置佳极具商业价值。武汉在城镇化背景下得以复兴,而具备实力的本土开发企业将能乘着区域发展东风而快速成长。

公司开发模式独特产品获得巨大成功。公司在商业项目的开发模式上较为独特,能很好地把公司、投资者及商户的利益进行捆绑,提高项目成功率并缩短养商期。经过多年发展,培养和积累了较强的商业地产开发及运营能力,项目开发获得较大成功。

水电地产进驻打开广阔发展空间。与水电地产合作将能发挥央企地产资本和资源优势,结合公司在商业地产开发运营方面的专业能力和团队,进一步推进其区域深耕、模式复制,同时迅速向外地扩张。公司发展空间已被大大打开。

总结与投资建议。公司深耕武汉市场,项目储备位置优,开发模式独特,产品获得较大成功,可以看出其商业团队的能力以及尽心经营的诚意。在乘着武汉城市发展的东风,公司将能享受持续成长的机遇。同时与背景雄厚的央企水电地产联婚,未来项目资源以及资金获取上将更有优势。异地扩张,加快产品复制,以及发挥商业项目运营能力的广阔空间已被很好的打开,相信公司将能实现更快的发展与壮大。

预测12年-14年EPS分别为0.47元、0.71元和0.93元,对应当前股价PE分别为15倍、10倍和7.5倍,NAV为8.86元,相对当前股价折价25%。首次给予公司“推荐”投资评级。

风险提示。武汉市场销售萎缩与水电地产合作进度低于预期