中国开发商:2014年前两个月房地产投资和新开工增长疲软

2014年1-2月份商品房销售面积同比持平、销售均价同比下降4%

2014年1-2月份全国商品房销售面积为1.05亿平方米,同比下降0.1%。销售均价为人民币6,774元/平方米,同比下降4%,1-2月份房地产销售额为人民币7,090亿元,同比下降4%。从地区看,1-2月份华东、中部和西部地区的销售面积同比增速分别为-6%、+15%和-2%。

2014年1-2月份房地产开发投资与新开工增速疲软

1-2月份全国完成房地产开发投资总额人民币7,960亿元,同比上升19%(12月份同比增长22%)。由于去年同期基数较高,1-2月份新开工面积同比下降27%至1.67亿平方米(12月份同比增长35%)。2014年1-2月份,竣工面积和施工面积同比增速分别为-8%和16%。

1-2月份土地出让收入增速放缓,但土地成交溢价率稳定

我们对302个主要城市土地购置活动的监控显示,1-2月份土地出让面积/收入为3.73亿平方米/5,570亿元,同比下降6%/上升27%。2月份土地出让收入环比下降50%、同比持平(1月份环比下降19%、同比上升47%);土地成交均价为人民币1,391元/平方米。溢价率从2013年12月份的13%升至2014年1-2月份的14%。从房地产相关的土地市场活动看,1-2月份土地出让收入同比增长31%。

开发商已公布的1-2月份销售业绩疲弱

我们研究范围内有15家开发商公布了1-2月份销售数据:总体销售面积同比下降6%,合同销售同比下降2%,销售均价同比上升4%。

交易建议

我们预计2014年的供应增长趋势将在进入2015年后潜在回落。需求应在短期内保持稳健,但承受能力缺乏改善和未来流动性环境可能收紧或将导致增长显著放缓。相较开发商,我们看好房地产代理商,因为代理商在市场疲软期可能会像以往周期那样表现领先于开发商。买入建议:易居中国(强力买入名单)、绿城房产(强力买入名单)、碧桂园、龙湖地产、招商局置地、华润置地、世茂房地产、万科B、万科A、招商地产A、保利地产A和世联行。卖出建议:仁恒置地、鹏瑞利信托和瑞安房地产。主要下行风险:开发商财务实力显著恶化。主要上行风险:经济状况好于预期/政策调控放松。