2009年12月以来政府连续出台房地产市场紧缩政策对房地产市场的影响已经开始显现,进入2010年以后主要一线和二线城市的房地产市场成交量均出现下降。我们认为,随着调控政策不断严厉,目前低迷的成交情况还会继续一段时间。虽然2009年下半年火爆的销售形式能够保证大多数房地产上市公司2010年1季度甚至上半年的业绩,但基于销售形势趋坏,我们对整个地产板块的估值下调,将房地产行业市盈率下调至18-20倍,继续维持房地产行业“中性”评级。