南国置业调研快报:股东支持逐步兑现

关注1:公司2013年销售稳步推进

截止2013年11月末,公司实现权益销售额16亿元,其中汉口城市广场(14亿元,60%权益)约10亿元,荆州项目约2亿元,洪广SOHO约2亿元,大武汉二期SOHO约2亿元。公司目前集中精力开盘销售西汇广场二期,12月初已经销售3亿元,我们预计该项目全月销售5亿元,合计公司全年权益销售额约21亿元。

关注2:2014年推货量较大,销售有望快速增长

公司2014年主推的项目包括:南国中心一期(货值14亿元)、汉口城市广场商业(8亿元)、西汇广场二期(20亿元)、大武汉家装江南店(30亿)和荆州南国城市广场(6亿),合计约80亿元的货值。公司2014年的产品结构里面主要是商铺和LOFT,公司的项目位置均处于核心地点,地铁上盖物业,因此销售去化率预计较快,我们按照80%去化率估计,公司2014年销售额有望达到64亿元。

关注3:与大股东深度合作已在路上公司的大股东是中国水电建设集团房地产有限公司,资金和资源实力较为强大。今年以来,公司陆续收到大股东的委托贷款,预计全年贷款额不超过23亿元。项目资源方面,公司8月6日发布公告称,公司将向水电地产的全资子公司海赋房地产有限公司增资8000万元,增资完成后,公司将占海赋地产40%的股份。

海赋房地产开发的项目是泛悦国际,是一个大型城市综合体项目,规划建筑面积超过50万平方米。公司参股该项目并主导商业地产的开发,实质上是公司依托股东资源对外扩张的体现。我们相信公司未来与股东的合作将继续深入,公司的商业开发优势会得到更多发挥的机会。总结:根据公司的经营计划,公司2013年结算的主要项目包括:大武汉家装二期SOHO、汉口城市广场一期、洪广SOHO、荆州南国城市广场、西汇广场二期等。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为32.23亿元、46.97亿元和50.3亿元,归属于上市公司股东净利润分别为6.83亿元、9.9亿元和12亿元,基本每股收益分别为0.71元、1.03元和1.25元,对应PE分别为10.66X、7.35X和6.06X。维持“强烈推荐”评级。