鲁商置业事件点评:青岛自贸区即将启动,公司受益

事件:

据青岛市人民政府新闻办公室13 日消息,山东省政府向国务院呈报了《关于试点建设青岛贸易自由港区的请示》,拟申请青岛自由贸易港区总体规划面积26.9 平方公里,该面积与上海自贸区仅相差1.68 平方公里。青岛自贸区拟定以前往保税港区为贸易便利化改革试点区域,争取自贸区相关政策。

主要观点:

1.青岛自贸区将对公司形成利好 公司的股东是山东省商业集团,实际控制人是山东省国资委。公司的大股东在山东省内较有影响力,涉猎产业广泛,包括零售、制药、地产、酒店、教育、传媒等产业,其中零售、地产和制药业是公司的重点产业,零售业务规模居山东零售业首位。

我们认为,青岛自贸区的建立,将使得山东省的服务业得到快速发展,零售贸易产业的地位将得到提升,集团作为服务产业多元化的龙头企业,实力将提升至一个新的高度。而公司作为集团的重点子公司,通过集团给予的各方面支持,也将率先受益。

2、公司在青岛地区的投资能力较强

从项目获取方面来看,公司2009 年和2011 年分别斩获的燕儿岛项目(案名为鲁商首府,规划建筑面积74 万平方米,单位地价6822 元/平方米,目前售价34000 元/平方米)和午山村项目(案名为蓝岸丽舍,规划建筑面积71 万平方米,单位地价7018 元/平方米, 目前销售均价23000 元/平方米),均是地价低廉、位置优质、盈利能力突出的项目,体现了公司在青岛地区优秀的项目获取能力。

公司目前在青岛拥有4 个在售项目,剩余可结算面积144 万平米, 占公司总土地储备的22%。公司2012 年10 月发布公告,计划成立青岛鲁商蓝岸地产有限公司(暂用名),注册地为青岛市高新技术产业开发区。公司将继续加大在青岛地区的投资力度。

结论:

公司是山东的房地产开发企业龙头,核心竞争力在于集团整体强大 的资金和资源实力。公司目前拥有655 万方的土地储备,其中鲁商首府、鲁商蓝岸丽舍等项目的质量非常优质,构成公司未来利润增长的主要支撑。我们预计公司2013 年可以完成90 亿的销售计划,未来2 年可以继续保持20%的增速。我们预计公司2013-2015 年的营业收入分别为39.12 亿元、60.08 亿元和70.17 亿元; 归属于上市公司股东净利润分别为4.53 亿,5.77 亿和6.84 亿元;基本每股收益分别为0.45 元、0.57 元和0.68 元,对应PE 分别为9.13、7.17、6.04 倍。维持公司“推荐”评级。