房地产:地产股超跌反弹,周住宅成交续降

策略:本周上证综指和深证成指分别上涨2.47%、4.12%,申万地产指数上涨7.83%,在23 个行业中排第2 位。地产股大涨,我们认为主要是超跌反弹,和基本面关系不大,地产行业基本面仍处下降通道。一是本周央行输血资金市场;二是由于地产股的持续下跌,估值较低,市场风格略有转换;三是北京高价盘入市、城镇化规划出台预期以及保监会试点“以房养老”,当前市场对政策的预期宽松。维持地产行业"同步大市-A"的投资评级。推荐转型类企业华业地产及独特模式的华夏幸福,工业用地升值主题的金隅股份。

要闻点评:1.1. 12 月地产数据点评:新开工维持高位,投资增速平稳。由于11 月房地产数据大幅反弹,12 月单月部分房地产数据均环比回落。但同比方面仍然维持较高增速。12 月土地成交金额和面积均为全年次高值,房地产新开工面积维持高位,全年投资增速19.8%,较前11 月略有提高。销售方面,12 月销售面积和金额均为全年新高,但由于去年高基数的影响,同比增速明显回落。值得注意的是今年土地市场价格同比增速远高于住宅价格增速,我们认为开发商快周转模式遭遇挑战,盈利能力堪忧。

1.2. 推荐华业地产:1)2014 年可售货值预计达130 亿元,销售额预计超百亿(目前市值50 亿);2)小马厂地块将入市,公司将回收大量资金;3)通州环球影视城将在3、4 季度开工,公司70%货值的储备位于通州;4)释放业绩动力强,估值低。目前股价在管理层获得股价的行权价附近。预计2013-2014年每股收益0.37、0.63 元。对应2013-2014 年11、6.5 倍PE。2014 年公司将持有大量现金,我们看好公司的创收能力。给予“买入-A”投资评级,14 年10XPE目标价6.3 元。

成交: 周新房成交续降,一线城市降幅较大。

(1)一手房:46 个主要城市周成交面积533 万平同比/环比分别变动-1.4%/-4.9%,同比增速较上周下降1.5 个百分点。其中其中其中一线城市和三线城市环比略有上升,但同比增速仍明显负增长,二线城市成交同比回升,上升幅度有所回落。一、二、三线城市同比分别为-37.8%、+16.9%和-13.2%,同比增速较上周变动+6.9、-12.7、+16.3 个百分点。

(2)住宅:库存缓慢上升 ,二、三线城市上升较快。上周26 个城市一手房可售套数145.2 万套,同比/环比变动+9.3%/+0.6%,根据月销售数量统计去化周期为10.5 个月,和上周持平,较去年同期增加1.0 个月。一线城市可售套数20.9 万套,同比/环比变动-6.5%/-1.5%,去化时间为6.8 个月,较上周和去年同期变动+0.1 和+1.7 个月,其中北上广深去化周期分别为6.9、4.8、7.5 和15.9个月;12 个二线城市可售套数81.0 万套,同比/环比变动+8.5%/+0.4%,去化时间为10.2 个月,较上周和去年同期变动-0.1 和-1.0 个月;三线城市可售套数43.2 万套,同比/环比变动+21.1%/+2.0%,去化时间为15.6 个月,较上周和去年同期变动+0.1 和+2.9 个月。

(3)二手房:成交同比下降20.4%,一、三线城市同比降幅显著。上周16 个城市 二手房周成交面积109 万平,同比/环比变动-20.4%/+3.9%,同比增速较上周上升0.3 个百分点。

流动性:央行净投放3750 亿,货币市场资金既然紧张。

风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻 。