万科A:销售再创新高

3月楼市火爆,公司销售创历史新高。3月实现销售面积127.2万平米,销售金额152.0亿元,销售面积和金额同比分别上升15.7%和31.9%,环比分别上升52.9%和62.2%。销售均价11262元,同比升10.5%,环比降4.9%。

1-3月成交继续创新高,实现销售面积371.5万平米,同比增23.5%;实现销售金额436.4亿元,同比升40.5%;销售均价1.17万元,同比升13.8%。预计13年可售量约2400亿元,若去化7成以上,则销售额约1700亿元,同比增20%。

3月深耕一二线核心城市土储,新增4个项目,共获取权益建面99.4万平米。

项目主要集中在北京、太原、成都等一二线城市,需支付权益地价32.3亿元,平均楼面地价3247元,楼面地价较12年平均拿地成本高10.5%。

1季度新增20个项目,共获取权益建面550万平米。国内项目平均楼面地价2647元,与12年平均拿地成本相比低9.9%,持续强化成本优势。

公司90%的产品为刚需普通住宅,为政策支持保护对象。且公司布局全国,受各地差异化调控影响较小。公司坚持高周转的盈利模式,以销定价,使公司在调控中立于不败之地,不断提高市场份额。预计13-15年EPS1.48、1.86和2.33元,对应PE分别为7/6/5倍,若B转H股顺利实施,乐观预计13年PE向10倍靠拢,股价仍有上升空间,未来12个月内合理股价14.8元,维持“推荐”评级。

风险提示:政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。