滨江集团中报点评报告:半年销售同增超5成,全年百亿目标无虞

净利增速超营收增速,源于期间费用大减

8月5日晚,公司披露2013年中报:实现营业收入约50.15亿元,同比上升673.19%;实现归属上市公司股东的净利润约9.32亿元,同比上升994.87%;实现基本每股收益0.69元。公司业绩大幅上升源于:(1)去年同期项目结算少,基数低;(2)报告期内城市之星结算量超预期。期间费用率同比改善22.25个百分点至-1.42%,是报告期内净利润增速高于营收增速的主要原因。

公司披露2013年1-9月预计的经营业绩情况:归属上市公司股东的净利润增长率变动区间为200%-250%;归属上市公司股东的净利润变动区间为11.08亿元-12.93亿元。

半年销售近67.8亿,全年百亿目标无虞

得益于上半年整个房地产市场运行的稳健,公司2013年1-6月实现商品房销售金额近67.8亿元(含协议金额),较12年同期的45.1亿元大幅上了50.3%,且为公司2013年百亿销售计划近70%。我们预计,公司下半年可新推的楼盘有湘湖壹号二期、金色黎明三期、西溪明珠项目、绍兴金色蓝庭、衢州月亮湾等,预计货值在90亿左右。对于公司2013年全年销售金额,我们预计有望突破2012年的110亿元。

维持“买入”评级

我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.30元、1.73元和2.31元,当前股价对应的PE分别为6.8倍、5.1倍和3.8倍。鉴于公司2013年业绩锁定高达250.2%;当前动态PE不到7倍,具有较高的投资安全边际;同时全年销售业绩有望超预期;我们维持公司“买入”评级。