中国-开发商:5月份房地产开发投资和新开工增速均小幅下滑

2013年5月份商品房销售面积同比上升28%、销售均价同比上升4%2013年5月份全国商品房销售面积为9,400万平方米,同比上升28%,环比上升6%。销售均价为人民币6,430元/平方米,同比上升4%,环比下降3%,5月份房地产销售额为人民币6,020亿元,同比上升33%,环比上升3%。从地区看,年初至今华东、中部和西部地区的销售面积分别同比上升42%、36%和23%。1-5月份销售面积为3.91亿平方米,同比上升36%(1-4月份同比上升38%),销售均价为人民币6,612元/平方米,同比上升13%。1-5月份房地产销售额为人民币2.586万亿元,增幅为53%。

5月份房屋开发投资增速放缓,新开工同比下降2%5月份全国完成房地产开发投资总额人民币7,620亿元,同比上升19%(4月份同比增长23%)。5月份新开工面积同比下降2%至1.81亿平方米(4月份同比上升15%)。今年1-5月期间,房地产投资、新开工面积、竣工面积和施工面积同比增速分别为21%、1%、5%和16%。

5月份土地出让收入强劲,土地成交溢价率进一步上升总体来看,我们对302个主要城市土地购置活动的监控显示,1-5月份土地出让面积/收入为9.01亿平方米/9,790亿元,同比上升28%/77%。5月份土地出让收入环比增长27%、同比增长72%(4月份环比下降11%、同比上升34%);土地成交均价为人民币1,178元/平方米。溢价率从4月份的16%升至19%。从房地产相关的土地市场活动看,5月份土地出让收入环比增长27%,同比上升83%。

目前开发商已公布的5月份销售业绩好于整体市场我们研究范围内有11家开发商公布了5月份销售数据:总体销售面积环比上升16%/同比上升3%,销售额环比上升18%/同比上升21%,销售均价环比上涨2%/同比上涨17%。

交易建议

我们认为新开工面积的下滑走势将持续至6月份,不过这主要是因为比较基数偏高所致。由于去年土地出让活动强劲,我们预计年内房地产投资前景稳健。买入建议:绿城房产(强力买入)、万科A(强力买入)、龙湖地产(强力买入)、万科B、融创中国、世茂房地产、合景泰富、恒大地产、碧桂园、华润置地、金地集团和招商地产A。卖出建议:仁恒置地、鹏瑞利中国零售信托和荣盛发展。

主要风险:

意外的严厉调控政策;价格反弹/销售业绩强于/弱于预期。