房地产周刊:投资超预期反弹,销售暂未达期望

上周(9月3日-9月9日)我们观察的17个主要城市成交量329.4万平米,环比下跌13.5%,同比上涨41.5%,金九第一个周尚未迎来销量的上涨。随着未来推盘量进一步加大,我们相信9月销量环比上涨是值得期待的。维持9月地产板块的反弹可持续的判断。

支撑评级的要点 政策宏观动态:上周房地产宏观政策淡静。土地政策方面,国土部审议通过《关于推进土地利用计划差别化管理的意见》,旨在通过差别化的土地利用结构来调整经济结构,平衡区域发展;信贷金融方面,银监会表示房地产市场面临资金来源持续收紧风险,将重点监控今明两年到期的房地产信托。另外,9月4日成都公积金中心显示公积金贷款范围扩大至现房;统计数据方面,统计局公布了1-8月的投资开发及销售数据。新开工和投资增速均出现较大改善,同比上涨15.6%;商品房销售额同比上涨2.2%,连续6个月下降后首次回升;资金来源同比增长9.1%,但房企资金压力犹存。

公司信息:上周共有11家地产公司公布了8月份销售数据。其中,8家公司1-8月累计销售金额实现同比增长,3家公司同比下跌;7家销售额环比上涨,4家环比下跌。

市场概况:上周我们观察的17个主要城市成交量329.4万平米,环比下跌13.5%,同比上涨41.5%;一线城市成交量全面下跌、二三线城市成交量跌多涨少。其中,一线城市环比下跌19.9%,二三线城市环比下跌11.4%;价格指数较上一周环比下跌5.8%至166.7,17个城市价格跌多涨少,其中,杭州和天津涨幅居前,分别为6.3%、3.5%;上海和北京跌幅居前,为11.3%和10.7%。可售存量指数环比上升1.0%至100.5,十五大城市新增可售面积为382.6万平方米,环比上涨23.0%。12周移动平均消化月数由年初最高的15.42个月下降到目前的10.41个月,从6月起连续下滑后首次回升。

投资评级和建议: 由于连续4月销售回款等资金来源同比较快增长,房地产商投资信心有所恢复,同时关注点也从加快销售和去库存转变到维持一定的利润率,因此主动降价促销行动可能会减少,9月第一周销售数据热度不高相信与此有关。但考虑到房企未来计划开盘量较大,价格难言上涨,成交量环比上升应无疑义。另一方面,政策的平静也使得投资者更多关注市场和个股本身,地产股近日虽已进入反弹,但估值仍有一定吸引力,预计反弹还可持续。

一线公司资金优势明显,在长期竞争中占据主动地位,故我们维持对行业龙头保利、招地、万科 的推荐。高周转二线地产股首开、中南、荣盛等各方面素质均衡,金融街在核心城市核心地段发展稀缺性商务地产的模式,同样为我们所看好。