2010年中期业绩符合预期。报告期,公司房地产业务共结算收入22.3亿元,结算面积25.47万平方米,毛利率为31.65%,较去年同期下降了0.4个百分点。实现归属于母公司所有者的净利润2.11亿元,同比增加160.47%;每股收益0.2009元。
公司受益于南京、无锡、苏州土地升值。公司现有土地储备约200万平米,全部分布在南京、无锡、苏州。由于2009年以来房价大幅上涨,以及结算项目结构原因,公司明年的结算毛利率有望大幅提高。
计划年底前新开工一批项目。计划年底前新开工的项目具体包括南京G84地块、无锡东北塘、苏州2009-B-71地块、南京西花岗保障房项目等;这些项目将成为2011年以后的主要利润来源。公司开发产品具有较高品质。南京栖庭项目在建,精装修,2011年交房的可能性较大。新政之后,销售受冲击较明显,但一旦销售转暖,应会得到市场认可。无锡栖园在建,位置非常优越,开发前景良好。
土地储备需补充。报告期增加了一些土地储备。从长远发展看,公司应进一步补充优质土地储备以增强发展后劲。公司计划适时在一级市场拿地,并继续致力于通过合资、合作等多种途径择机增加土地储备。公司积极参与经济适用房建设,有利于和政府保持良好的合作关系。
维持增持-A的投资评级。考虑新政对销售的影响,小幅下调2010年、2011年EPS至0.31元、0.53元,下调目标价至6.5元。
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