中国国贸2013年半年报点评:区位优势促物业租赁业务增长

事件:

公司日前发布2013年中报。报告期内,公司实现营业收入10.18亿元,同比增长5.83%;归属于上市公司股东净利润2.30亿元,同比增长17.72%;基本每股收益0.23元,同比增长21.05%。

观点:

写字楼和商城促公司收入增长。报告期内,公司实现营业收入10.2亿元,比上年同期增加0.6亿元,增长5.8%。主要是由于写字楼和商城的平均租金和出租率增长,使来自写字楼和商城的租金收入比上年同期增加0.8亿元。其中,写字楼平均租金和出租率分别是469元/平方米和94.9%,较上年同期分别增加48元/平方米和3.1%;商城平均租金和出租率分别是848元/平方米和99.2%,较上年同期分别增加34元/平方米和5.1%。相对而言,受到厉行节俭消费及全球经济复苏放缓,公司酒店收入有所减少。

公司经营计划低于预期。报告期内,公司实现营业收入10.2亿元,完成年度营业收入计划21.2亿元的47.9%。营业收入没有达到预期,主要是酒店收入低于预期。公司成本费用6.6亿元,占年度成本费用计划14.5亿元的45.8%。成本费用低于预期主要由于国贸大酒店营业收入减少,相关的成本费用支出有所

减少;年初安排的一些物业维修保养和宣传促销等项目较计划推迟进行或取消,再有对部分银行借款利息予以资本化。

公司费用控制得力。报告期内,公司销售费用0.19亿元,同比下降9.69%;管理费用0.33亿元,同比增长3.88%;财务费用0.92亿元,同比下降18.11%。公司费用下降显著,控制得力。

公司财务状况稳健,业绩增长锁定性强。报告期内,公司资产负债率为48.67%,较年初下降1.22%,;真实资产负债率为48.01%,较年初下降1.36%,公司财务状况稳健。长期借款27亿元,较年初下降4.46%,公司偿债压力有所改善。公司预收款项60.89亿元,较年初增长26.99%,公司业绩增长有保障。

结论:

公司是目前中国规模最大的综合性高档商务服务企业之一,位于北京中央商务区的核心地段,其写字楼、商城等业务凭借其区位优势、品牌优势、服务优势将促进公司业绩增长。我们预计公司营业收入分别为21.68亿元、23.85亿元和27.20亿元,归属于母公司的净利润分别为4.55亿元、5.11亿元和5.99亿元,每股收益分别为0.45元、0.51元和0.59元,对应PE分别为21.84、19.44和16.60,首次给予公司“推荐”评级。