房地产:投资增速略超预期,领先指标持续下滑

统计局公布2013年1-12月全国房地产开发和销售情况。

投资要点:

投资增速小幅反弹,略超我们预期。1-12月房地产开发投资8.6万亿元,同比增19.8%,增速较1-11月回升0.3个百分点;分类型来看,住宅、办公楼、商业营业用房等增速均小幅反弹;分区域来看,东部增速小幅上升,中部、西部下滑。12月单月投资同比增22.3%,增速小幅回升。

新开工增速继续上升,拉动施工持续增长。1-12月房屋新开工面积同比增13.5%,增速较1-11月回升2个百分点,各类型物业增速均回升;12月新开工同比增35.1%。1-12月施工面积同比增16.1%,增速较1-11月持平。

土地购置面积增速较上月有所回落,出让金较去年增超三成。1-12月土地购置面积3.9万平米,同比增8.8%,增速较1-11月回落1.1个百分点;其中12月单月同比增0.3%。土地成交价款9918亿元,同比增33.9%。2销售增速持续下滑。1-12月商品房销售面积同比增17.3%,增速持续收窄;分类型来看,住宅增速17.5%(-3.8%),商业营业用房增速下滑,办公楼、其他增速回升;分区域来看,各区域增速均下滑。单月来看,12月商品住宅销售面积同比降0.7%;销售均价5344元/平,同比涨4.4%,环比跌0.2%。

资金来源增速小幅回落,资金状况趋紧。1-12月资金来源增速26.5%,较1-11月下降1.1个百分点;其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款增速继续下滑,利用外资、自筹资金增速回升,行业资金状况趋紧。12月单月资金来源同比增17.8%,增速较1-11月降12.8个百分点。领先指标销售增速持续下滑,符合我们预期。预计14年资金成本上升、销售趋弱将带动资金来源增速继续下滑,后续投资增速可能继续下行。鉴于13年开发商销售好、拿地多、开工较积极,考虑整体需求及金融机构持续去房地产杠杆,预计14年新开工规模增长约5%,土地购置增速5%,房地产投资增速15.5%。

风险提示:美联储退出QE致全球流动性收紧,经济、政策及行业持续恶化等风险。